首页 - 股票 - 研报 - 宏观研究 - 正文

宏观点评:8月出口超预期的背后及年内展望

来源:东吴证券 作者:陈李,武朔 2024-09-12 10:28:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从东吴证券《宏观点评:8月出口超预期的背后及年内展望》研报附件原文摘录)
8月出口为何再超预期?8月出口同比录得8.7%,在去年基数回升的背景下出口增速再创年内新高。虽然近期全球经济需求出现边际扰动,但尚未影响到出口的景气表现,韩国、越南出口也均保持较高增速。这其中,一方面是新兴市场需求的强力驱动,另一方面则受益于消费电子、机械运输设备等高端制造的景气表现。但进口表现却“不如人意”,8月进口同比回落至0.5%,需求动能的持续回升仍需要政策端加码。
国别上,新兴市场仍然是出口主要拉动,对欧盟出口出现明显修复。新兴市场依然是出口增长的主力,以拉美、印度、俄罗斯、东盟为主要代表,8月我国对各地区出口分别创下19.7%、14%、10.4%、9.0%的同比增速;而发达国家相对表现较弱,其中,对美出口同比为4.9%,较前值明显回落,可能反映美国经济增速的放缓,但对欧盟、韩国、日本出口同比则有所回暖,分别为13.4%、3.4%、0.5%。
产品上,8月出口主要受交运设备、消费电子的拉动,劳动密集型产品出口表现不佳,出口呈现出向高端制造倾斜的特征。
交运设备中,船舶,汽车出口同比增速分别为60.6%、32.7%,在优势供给能力下依然保持较高增速;
消费电子中,集成电路(同比18.2%)、手机(同比17.0%)、自动数据处理设备(同比10.8%)、液晶平板显示模组(同比9.2%)出口同比增速较高,在全球半导体周期的持续上行以及我国中间品出口的较强优势下,消费电子出口依然保持着较高景气度。
地产后周期产品中,仅家电同比增速12%,可能受益于夏季需求上升影响,而家具(同比-4.5%)、灯具照明装置(同比-7.6%)则表现不佳,可能反映当前美国房地产市场修复依然较为缓慢。
多数劳动密集型产品出口表现相对较差,其中纺织纱线、服装、鞋靴、玩具、箱包出口同比增速分别为4.5%、-2.7%、-5.5%、-8.3%、-10.6%,对我国出口形成一定拖累。这也一定程度上反映了我国出口正逐渐向高端制造转型,劳动密集型产品市场逐步被东盟等低成本国家替代。
往后看,随着出口的波动加大,四季度将进入政策发力的关键窗口。今年以来,出口的优异表现成为了拉动经济增长的重要推手,在地产调整、财政节奏偏缓的背景下有效对冲了内需的不足。而进入三季度,经济景气度略有回落,政策空窗期使得情绪和预期略显不足。但我们认为四季度将是政策发力的关键窗口,外需波动的加大可能成为政策博弈的重要触发条件,这主要体现在三个方面:
其一,尽管全年出口表现不弱,但我们依然提示四季度外需回落的风险。随着全球制造业PMI连续两个月落入荣枯线之下,全球制造业复苏似乎陷入“瓶颈”。此外,作为我国最为重要的贸易伙伴之一,美国制造业景气度也持续低迷,这一点从8月对美出口表现不佳也得以印证,后续美国经济仍将继续放缓,四季度外部需求可能有所下滑。
其二,基数影响可能加大出口增速的波动。去年11月以来出口加快修复,同比结束负增长,基数影响大大提升,这可能会加大今年四季度出口整体的波动。
其三,谨防贸易摩擦的加大对出口的不利影响。欧盟、美国对华关税制裁尚未结束,近期加拿大也提出在10月后对中国电动汽车、钢铝产品征收大额关税,贸易摩擦有所加剧,对出口可能产生较大扰动。
因此,随着出口对经济的拉动边际下降,政策空间将被进一步打开。四季度有关降准、降息、存量房贷利率调降、地产收储等政策或将加快推出,财政端也将逐步提速支持全年经济增速完成5%的目标。
风险提示:政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢;海外经济体提前显著进入衰退,国内出口超预期萎缩。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示东吴证券盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-