2024年8月外贸数据点评：出口向“稳态”回归

（以下内容从国金证券《2024年8月外贸数据点评：出口向“稳态”回归》研报附件原文摘录）
事件：
9月10日，中国海关总署公布8月外贸数据。按美元计，8月出口金额当月同比8.7%、预期7.2%、前值7.0%；进口金额当月同比0.5%、预期3.6%、前值7.2%。
核心观点：出口向“稳态”回归
8月出口增速超预期，结合近两个月表现看，出口更趋向于回归稳态。8月，美元计价的出口金额同比增长8.7%、较上月回升1.7个百分点，好于市场预期的7.2%。环比来看，8月出口表现似乎强于季节性；但考虑到7月出口边际走弱，近两月出口合计增长0.3%、略好于去年同期的0.2%，显著低于2018-2022年均值的2%。
8月人民币较美元升值，亦对当月出口增速有一定“助推”作用。受美联储降息预期等因素影响，8月美元指数中枢较上月下滑2.4点至102.2；相应地，美元兑人民币汇率中枢由7月的7.26升值至7.15、较去年同期升值1.4%。剔除汇率波动的影响后，当月美元口径下的出口增速在7.3%左右，与市场预期数值较为接近。
外需进一步回落，尤其是新兴市场制造业PMI普遍下滑，或为后续出口形势增添“隐忧”。8月全球制造业PMI较上月下降0.2个百分点至49.5%，结构上新兴市场普遍有所下滑，越南、巴西分别较上月回落2.3、3.6个百分点至52.4%、50.4%。而今年以来，我国对东盟、拉美等新兴市场显著回暖，相关地区需求形势是影响我国后续出口的关键变量。此外，9月以来高频数据反映的出口景气有所回落，出口延续性仍待观察。CCFI运价指数作为航运市场的“晴雨表”，可较好反映我国出口景气度；近期CCFI综合指数连续回调，由年内峰值的2180.7点（7月26日）降至9月首周的1912.5点。此外，港口货物吞吐量可较好映射我国出口“数量”，近期该指标同比涨幅亦有所收敛。
常规跟踪：8月出口增速反弹，进口增速再度回落
出口：8月出口增速有所反弹，欧盟、拉美等地区贡献较大。8月，出口当月同比较上月回升1.7个百分点至8.7%。分地区看，欧盟对我国出口贡献最大，当月出口金额同比增长13.4%，拉动总出口同比增长2%、贡献幅度较上月提升0.8个百分点。对东盟、美国出口增速有所回落，当月同比分别录得4.9%、9%，均较上月下降3.2个百分点。
机电产品出口增速进一步抬升，汽车、船舶、手机等拉动作用较强。8月，主要出口商品中依然是机电产品拉动力最强，其当月同比、拉动总出口同比分别较上月提升2、1.1个百分点至11.9%、7.1%。其中，汽车和底盘出口同比增长32.7%，拉动总出口同比增长1.2%、涨幅较上月显著扩大0.7个百分点；此外船舶、手机出口也有亮眼表现。进口：8月进口增速再度回落，欧盟、东盟等地区边际降幅较大。8月，进口金额当月同比增长0.5%、增速较上月显著回落6.7个百分点。分地区看，我国自拉美进口同比增长6.4%，对总进口贡献较上月提升0.5个百分点至0.7%，边际贡献最大。但我国自其他主要地区进口多有不同程度回落，其中自欧盟、东盟进口同比降幅较大。
机电产品进口增速明显回落，原油、农产品等降幅收窄。8月，主要进口商品中机电产品进口增速回落较多，其当月同比、拉动总出口同比分别较上月下降1.9、0.8个百分点至-0.5%、-0.2%，对总进口造成较大拖累。其中，自动数据处理设备进口增速仍高、当月同比增长22%，但涨幅较上月回落4.1个百分点，边际拖累较大。
风险提示
海外经济修复持续性不足，国内政策落地效果不及预期。