(以下内容从中国银河《电子行业:LED下游需求回暖,高端新品快速渗透》研报附件原文摘录)
事件:LED公司半年报业绩均已发布,三安光电、木林森、聚飞光电、利亚德、聚灿光电等30家核心LED公司2024H1实现总营收453亿元,同比增长5.8%;实现总归母净利润10.9亿元,同比增长21.2%。
LED下游需求触底回暖,盈利水平修复:从LED行业公司2024H1的表现来看,过半数LED公司均实现营业收入同比正增长。其中,华灿光电、隆利科技、宝明科技、雷曼光电等营收同比增幅较大。从净利润的表现来看,受益于LED行业上半年需求回暖以及创新产品持续增长,LED背光、封装等环节的盈利水平持续修复,隆利科技、万润科技、聚灿光电、瑞丰光电、雷曼光电等均实现归母净利润的同比较大幅度正增长,毛利率环比提升较大的是华体科技、南极光、隆利科技。净利率环比提升较大的是华体科技、爱克股份、乾照光电。
二季度LED板块毛利率和净利率环比下滑:2024年上半年,LED行业30家公司单二季度合并营收同比增速为1.79%,单二季度合并归母净利润同比增速为16.31%,二季度板块毛利率(整体法)为19.57%,环比下降2.21pct。二季度板块净利率(整体法)1.9%,环比下降0.97pct
LED照明回暖,MiniLED背光快速渗透:受益于下游行业补库存以及全球范围对节能替换的加速推进,LED照明市场展现出逐步回暖的态势。全球对环保和节能减排的重视程度日益提高,推动老旧照明设备海汰,出口业务持续增长。MiniLED成本快速下降,良率快速提升,背光以及直显产品快速增长,MicroLED作为新兴显示,市场快速扩大。植物照明为LED市场带来新的需求,在粮食安全、城镇化和资源短缺背景下迅速增长。LED显示市场进一步向头部企业集中,亚非拉市场持续增长,欧美需求稳定。化合物半导体方面,三安光电集成电路业务收入同比增长16.85%,受益终端市场需求回暖及客户切换供应链,神化镍射频代工及滤波器业务营业收入较上年同期大幅增长。
投资建议:LED行业触底回暖,MiniLED及MicroLED快速等新兴技术持续快速增长。建议关注:三安光电、聚灿光电、木林森、利亚德、洲明科技等。
风险提示:LED行业复苏不及预期的风险;国际贸易摩擦激化的风险;新产品渗透不及预期的风险;产能过剩的风险。