大类资产配置月报第38期：2024年9月：美联储降息落地在即，关注受益资产

（以下内容从华安证券《大类资产配置月报第38期：2024年9月：美联储降息落地在即，关注受益资产》研报附件原文摘录）
美联储9月降息已成定局，8月非农数据可能成为影响降息幅度的关键
9月降息已成定局，8月非农数据可能成为影响降息幅度的关键。7月美联储议息会议纪要显示，绝大多数官员支持9月降息。美联储主席鲍威尔在Jackson Hole上表态亦支持美联储货币政策转向。因而，9月降息已成定局，重点关注最终降息幅度为25BP还是50BP。就目前情况而言，我们认为降息25BP概率更大。主要是，7月失业率上升存在自然灾害因素，从长周期来看本轮美国失业率回升主要是劳动参与率回暖带来的总就业人口增加，因而尚未出现衰退风险，不支持超常规降息50BP。因而，市场关注的重点在于9月初公布的8月非农数据，特别是失业率。如失业率进一步上升，特别是升破美国国会预算办公室确定的自然失业率关口，达到4.5%及其上方，则美联储降息50BP的可能性更大，否则仍然认为美联储降息25BP为大概率事件。
生产基本稳定，内需延续弱势
生产基本稳定，内需延续弱势。出口维持较高景气，带动生产端基本维持稳定，但极端天气影响8月项目开工与旅游出行，消费与地产等内需延续弱势，消费品以旧换新政策可能形成小幅支撑。结合7月、8月已公布数据测算，7-8月GDP同比增速在4.5%左右，弱于二季度的4.7%。预计8月社零同比增长3%，固定资产投资累计同比增长3.7%，其中制造业投资累计同比8.7%、基建投资增速4.6%、地产投资增速-10.5%，出口同比6.5%；8月CPI同比0.5%、PPI同比-1%。
消费端维持弱势，商品与服务消费均有所走弱。8月前四周乘用车批发和零售当周日均销量平均值分别为4.8万辆和5.1万辆，同比分别下降4.2%和增长4.9%。商品价格延续回落，义乌小商品价格指数较7月的101.8小幅回落至101.4，柯桥纺织价格指数较7月的105.1回落至104.9。服务类消费继续走弱，8月电影票房周周均收入较去年同期下降48.5%，观影人数同比下降47.7%。一方面当前消费者信心尚未明显修复，另一方面今年受天气因素影响，旅游出行热度弱于去年。