晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20240901：8月PMI释放了哪些信号？
制造业PMI供需回落，政策宽松空间将进一步打开。8月制造业PMI回落至49.1%，低于季节性，结构上仍然呈现出“外需好于内需、供给强于需求”的特征。但供需景气度均有所降温，生产指数也回落至收缩区间内，其中8月高温洪涝等天气原因有一定影响，但不是全部，内需增长较缓仍是主因，需求端的压力对供给侧的不利影响有所显现。下半年随着出口对经济的边际拉动减弱，内需增长将逐步“接力”，这也意味着政策的“油门”不能松动，稳增长政策将进一步发力。风险提示：政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退，国内出口超预期萎缩。
固收金工
固收深度报告20240902：行稳方可致远，写在信用债调整后期的思考与展望
1）建议负债端稳定的投资者或可抓住调整机会逢低买入或增持，通过持有至到期以赚取票息收益及资本利得；而负债端不稳定的投资者则短期内仍需谨慎，以退守中短端高评级底仓来防御流动性风险为首要原则，择时配置因遭遇抛售而估值错杀的个券，巩固收益空间。2）尽管短期内由于当前信用利差点位显著低于历史中枢，故基于钟摆理论信用债或仍有一定调整空间，但“资产荒”的延续叠加机构欠配均为中长期依然看多信用债提供基础，建议仍以传统配置思路为主导，短端机会取决于资金面是否充裕，长端机会取决于经济基本面风险高低，单纯的投机思路未来可能失效。风险提示：调整幅度超预期；债券供给放量；数据统计偏差。
固收周报20240902：转债市场正在发生变化
上周（0826－0830）海外方面整体呈现修复行情，修复是指相较于前期的超调，正如前期观点所述，海外经济数据在经历疫情下的大幅波动后，正在趋于平稳和恢复可预测性，7月核心PCE同比增速持平前值报2.6%，相对应地，货币政策的扰动和不可预测性正在显著抬升，市场或将对围绕政策判断所产生的分歧而进行更多定价。
固收周报20240901：如何看待9月的流动性环境？
如何看待9月的流动性环境？（1）2024年9月外汇占款环比增加约140亿元，对流动性有正面影响。近年来我国外汇占款始终保持相对平稳，对流动性影响不大，我们预计2024年9月外汇占款环比增加约140亿元，对流动性有正面影响。（2）预计9月仍将进行政策出台后的观察期，1个月内再次出现降息的可能性较小，需要关注美联储降息和三季度经济数据出台后的10月。（3）2024年9月财政存款净减少2800亿元左右。财政存款通常呈现“季初增加、季末减少”的特征。我们预计2024年9月份财政存款净减少约2800亿元，会弥补流动性缺口。（4）2024年9月M0环比增加2500亿元左右。我们预计2024年9月M0环比约增加2500亿元，对银行间流动性有一定的负面影响。（5）2024年9月法定存款准备金约增加3000亿元。基于我们对于10月降息的判断，以及央行创新性操作对收益率曲线的影响，建议关注7Y及以下品种。
固收点评20240831：二级资本债周度数据跟踪（20240826-20240830）本周（20240826-20240830）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债4只，发行规模为523.00亿元，较上周增加313.00亿元。二级资本债周成交量合计约2299亿元，较上周增加657亿元。
固收点评20240831：绿色债券周度数据跟踪（20240826-20240830）本周（20240826-20240830）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券29只，合计发行规模约286.31亿元，较上周增加100.11亿元。绿色债券周成交额合计523亿元，较上周增加119亿元。