九月策略及十大金股：9月若能明显降息将“吹响”市场进攻“号角”

（以下内容从国金证券《九月策略及十大金股：9月若能明显降息将“吹响”市场进攻“号角”》研报附件原文摘录）
九月策略： 9 月若能明显降息将“吹响”市场进攻“号角”
海外层面，海外多头资产偏谨慎，勿要“恋战”。 我们判断全球景气仍呈现下行态势，美国失业率仍将面临上行风险。一旦确认美国经济衰退，将可能形成“硬着陆-流动性陷阱-日元升值” 三大风险交织的负向反馈，届时，全球资产将遭到“四个层次” 的明显下跌，甚至引发“危机” 。我们维持海外核心观点及建议： 1）除黄金以外大宗品偏谨慎；
2）美股将大概率再次调整； 3）港股较 A 股的“相对收益” 将逐步消退。国内方面，刚公布 2024H1 财报：全 A 业绩跌幅收窄，但全 A 非金融业绩继续下行。 截至 8 月 30 日全 A 已 5320 家企业披露 2024H1 实际盈利，披露率 99.8%。在已披露 2024H1 实际盈利的公司中，全 A 有 10.2%的公司实际盈利超分析师一致预期。业绩增速层面， 2024H1 全 A 整体业绩增速约为-2.8%，较 2024Q1 环比提升 1.6pct，但全 A 非金融（含地产）整体业绩增速约为-8.6%。，较 2024Q1 环比下行-3.2pct。考虑到 M1 仍在持续创出新低，以及 M1 向 PPI 约 9 个月的传导周期，预计即便美国经济“软着陆”的情形下，国内“盈利底”最快也要到 2025H1；倘若美国经济在今年 11月之前确认“硬着陆”那么，该“盈利底”到来的时点可能将进一步推迟到 2025H2 甚至以后。
静待 9 月降息落地，再行风格切换之事。近日市场消息央行或考虑下调 38 万亿存量贷款利率，符合我们系列报告所提出的“市场底”先决条件。我们维持预判：只有 9 月先行降息，尤其 5 年期 LPR 50bp 以上，且中国出口还不能出现明显下滑，保住企业实际回报率在可控区间（-1%～0%），年内方有望看到“市场底”。建议“右侧交易降息逻辑”，静待降息落地再行风格切换，从银行、高股息逐步切换至消费，尤其是中小盘成长“进攻”。在此之前， A 股市场波动率仍有上行压力，维持防御。
风险提示
国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期。