钢铁行业周报：供需基本面调整好转，市场博弈“金九”成色

（以下内容从华福证券《钢铁行业周报：供需基本面调整好转，市场博弈“金九”成色》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周钢材市场回顾
本周钢材市场再次呈现先强后弱的走势，宏观上受到海外降息预期影响，市场情绪提振，市场交投氛围好转；然而终端需求尚未兑现，且铁水继续减产下原料需求不足，伴随焦炭第七轮提降落地，钢价上涨乏力再次回落震荡。1）成材供需方面：本周五大品种钢材产量778.7万吨，周环比基本持平，部分热轧产能向螺纹和线材转移；消费量延续回升至857.6万吨，周环比+2.45%/同比-8.18%，其中螺纹线材消费回暖明显。2）原料及冶炼方面：样本钢厂高炉及电炉开工率均回落；日均铁水产量降至220.9万吨，负反馈作用原料需求不足，本周焦炭第七轮提降落地。3）库存方面：五大品种钢材库存连续第五周下降，降至1,563万吨，周环比-4.81%/同比-4.64%；其中板材去库压力仍然较大。
上下游产业链情况
1）铁矿石：上周澳巴铁矿石发运2,610万吨，同比-4.29%；铁矿石到港量2,567万吨，同比+3.21%。本周日均疏港量300万吨，周环比-0.87%/同比-3.73%；港口铁矿石库存15,372万吨，周环比+2.26%/同比+26.76%。2）双焦：本周炼焦煤矿山开工率90.22%，周环比-0.76pct；钢厂焦炭产能利用率86.71%，周环比-0.11pct；本周炼焦煤库存合计2,452万吨，周环比+2.3%/同比+12.56%；焦炭库存合计800万吨，周环比-0.46%/同比-4.92%。3）冶炼：本周钢厂高炉开工率为76.41%，周环比-1.06pct/同比-7.68pct；电炉开工率为46.15%，周环比-4.83pct/同比-27.25pct；日均铁水产量220.9万吨，周环比-1.59%/同比-10.54%。
下周展望
钢厂复产方面，根据钢联数据，本周247家钢厂盈利率略回升至3.9%，测算的钢厂即期毛利环比保持修复态势，叠加焦炭第七轮提降落地且提降节奏明显放缓，双焦上游库存逐渐转移至下游，钢厂复产动力开始增强。从季节性因素看，在金九预期带动下，铁水继续下跌空间有限，预期本周铁水产量将逐渐企稳。经历过前期一系列减产后，钢材供需关系得到一定调整，钢材库存特别是建材库存的压力大幅减轻，基本面继续好转；进入九月窗口期后，钢价反弹叠加需求回暖的背景下，我们认为钢厂复产将会加快完成，从而带动原料需求上行，进一步支撑钢价继续反弹，未来需要密切关注下游需求变化以及钢厂复
产节奏。
投资建议
1）普钢板块：建议关注低估值、高股息、抗风险能力强且业绩稳定的公司，如南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等；2）特钢板块：建议关注兼具盈利弹性和高股息或分红的公司，如中信特钢、甬金股份、抚顺特钢等；3）在铁矿石板块，关注铁矿石业务低成本护城河，铜业务放量在即的河钢资源；在双焦板块，金九银十供需有望收紧叠加库存低位，煤价有望阶段性反弹，建议关注低估值、高股息的龙头公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源；其他关注高温合金长坡厚雪，产研共振规模扩张的钢研高纳。
风险提示
控产限产的力度不及预期；国内经济复苏的进展不及预期；海外经济衰退的风险超预期。