非银金融行业周报：寿险中报资负两端超预期，券商二季度投资收益改善

（以下内容从开源证券《非银金融行业周报：寿险中报资负两端超预期，券商二季度投资收益改善》研报附件原文摘录）
周观点：寿险中报资负两端超预期，券商二季度投资收益改善
本周保险和券商板块分别+2.4%/+1.9%，保险板块连续三周超额收益。本周非银中报全部披露，寿险板块资产和负债两端均超预期，多数险企首次进行半年分红，高股息股票和债市上涨驱动净利润增速和总投资收益率改善，中长期看负债端展望乐观，继续首推寿险板块机会。券商中报略好于预期，各项收入同比仍有压力，债牛带动券商资管和固收投资收益改善，关注板块结构性机会。8月31日江苏金租公告可能满足转债赎回条件，公司业绩稳健、股息率高，关注左侧布局机会。
保险：中报超预期，CSM正增长利于营运利润改善，2季度COR环比改善（1）2024H1归母净利润同比增速看，中国太保+37%/中国人保+14%/新华保险+11%/中国人寿+11%/中国平安+7%，高股息股票和债券上涨带动投资收益改善是净利改善主因，总投资收益率同比提升；NBV同比增速看，中国人保+81%/新华保险+58%/中国太保+30%/中国人寿+19%/+中国平安+11%，受银保拖累整体新单同比下降，价值率提升是NBV大增主因，银保报行合一、期缴产品结构优化驱动价值率大幅提升；合同服务边际CSM重回正增长，多家险企首次中期分红；财险中报看，保费同比稳健增长，2季度综合成本率COR环比改善。（2）8月30日国务院常务会议表示，研究推动保险业高质量发展的若干意见，会议指出，要健全风险防范制度体系，培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制。（3）下半年看上市险企净利润和NBV仍有望保持高景气度，中长期展望NBV仍较乐观，分红险增长、银保渠道扩张和报行合一全面实施构成积极因素，CSM正增长利于营运利润释放增加，分红稳定。关注资产端长债利率、地产政策和权益弹性催化，继续看好寿险板块超额收益。
券商：中报业绩增速略好于预期，投资收益驱动环比改善，行业分化加大（1）本周日均股票成交额6066亿，环比+11.8%，偏股/非货基金新发份额23/51亿份，环比-37%/-50%。（2）40家上市券商中报净利润626亿，同比-22%，略好于我们此前预期，整体年化ROE5.1%，行业分化加大，头部券商优势凸显。各项收入同比仍承压，投资收益环比+25%驱动券商2季度净利润环比+17%。2024H1公募席位佣金68亿，同比-30%，主要受公募交易量同比下降25%影响；券商私募资管业务和FICC受益于债券牛市表现较好，管理费用同比-9%降本效果有所体现。（3）下半年看，大财富管理条线(席位佣金、代销和公募基金)同比压力仍在，低基数和降本影响下行业盈利同比增速有望逐步改善，关注板块beta催化，看好三条主线，并购主题、高弹性互联网券商(金融IT)和低估值头部券商机会。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：中国太保，中国平安，中国人寿，香港交易所；拉卡拉，江苏金租，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财富，东方证券。
受益标的组合：同花顺，指南针，国泰君安，浙商证券，新国都；新华保险。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。