下游需求逐步恢复，利润率修复明显

（以下内容从德邦证券《下游需求逐步恢复，利润率修复明显》研报附件原文摘录）
长电科技(600584)
投资要点
事件：8月24日长电发布发布2024年半年报，2024年上半年公司实现营收154.86亿元，同比增长27.22%；归母净利润6.19亿元，同比增长24.96%；扣非归母净利润5.81亿元，同比增长53.46%。2024年第二季度公司实现营收86.45亿元，同比增长36.94%，环比增长26.34%；归母净利润4.84亿元，同比增长25.51%，环比增长257.96%，扣非归母净利润4.74亿元，同比增长46.86%，环比增长339.87%。
下游需求逐渐复苏，各领域收入均有增长。公司2024年上半年营业收入中通讯电子占比41.3%、消费电子占比27.2%、运算电子占比15.7%、工业及医疗电子占比7.5%、汽车电子占比8.3%，二季度各应用分类收入环比均实现双位数增长，其中汽车电子收入环比增长超过50.0%；2024年上半年，通讯电子收入同比增长超过40.0%，消费电子收入同比增长超过30.0%，运算电子结束自去年上半年以来的调整趋势，今年上半年同比增长超过20.0%。
产能利用率提高，利润率修复明显。从毛利率来看，2024年第二季度毛利率为14.28%，环比增长2.08pcts，净利率为5.29%，环比增长3.63pcts。主要子公司来看，2024年上半年，1）星科金朋营收8.40亿美元，同比增长4.33%；净利润0.78亿美元，同比增长44.09%。2）长电韩国营收8.6亿美元，同比增长58.19%，净利润0.11亿美元，同比增长195.39%。3）长电先进营收7.35亿元，同比增长19.03%，净利润1.18亿元，同比增长147.73%。半导体行业复苏，产能利用率提高，主要子公司利润增速均快于收入增速。
聚焦关键领域，持续加强产业布局。1）先进封装领域：根据2024年半年报，公司推出的XDFOI？Chiplet高密度多维异构集成系列工艺已按计划进入稳定量产阶段。2）汽车电子领域：公司海内外八大生产基地工厂通过IATF16949认证，公司在上海临港新片区建立汽车电子生产工厂，同时在江阴工厂搭建中试线。3）存储领域：公司的封测服务覆盖DRAM，Flash等各种存储芯片产品，推动收购晟碟半导体80%股权项目。
投资建议：随着下游需求逐渐恢复，叠加公司产业布局不断扩大，我们预计公司24-26年实现收入333.6/383.3/408.0亿元，实现归母净利21.5/28.7/36.2亿元，以8月29日市值对应PE分别为26/19/15倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求复苏不及预期风险；先进封装进度不及预期风险等；竞争格局恶化导致封测价格下滑风险等。