(以下内容从东吴证券《股权激励落地,考核2024-2026年营业收入彰显信心》研报附件原文摘录)
美埃科技(688376)
投资要点
事件:公司公告2024年限制性股票激励计划(草案)。
激励计划考核收入增速,彰显成长信心。限制性股票考核2024-2026年三年,根据完成情况核算归属比例,达成目标值则100%归属,达成触发值则80%归属。其中,1)目标值考核:要求2024年营收不低于20亿元,25年营收不低于27.5亿元或24-25年营收累计不低于47.5亿元,26年营收不低于38亿元或24-26年营收累计不低于85.5亿元,2024-2026年营收CAGR达36%。2)触发值考核:要求2024年营收不低于17亿元,25年营收不低于22.5亿元或24-25年营收累计不低于39.5亿元,26年营收不低于29亿元或24-26年营收累计不低于68.5亿元,2024-2026年营收CAGR达24%。3年收入复增目标彰显管理层信心。
激励覆盖核心员工,授予价格有吸引力。激励计划采用的第二类限制性股票,股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股股票。计划拟向激励对象授予403.20万股限制性股票,占总股本的3%。首次授予的限制性股票分为三个归属期,分别占34%/33%/33%。授予价格为15.60元/股,覆盖总经理、财务总监、董事会秘书、核心技术人员等管理层及核心员工。覆盖广度足够,授予价格有吸引力,充分激发员工积极性。
激励费用影响有限。公司预计激励计划首次授予的限制性股票摊销的总费用为3736万元,2024-2027年分别增加费用649/1887/833/315万元,2023年公司管理费用6005万元,激励对于费用影响有限。
积极出海+耗材转化,驱动高质量成长。公司作为半导体洁净室过滤设备头部公司,积极出海拓展海外半导体头部公司,设备转换耗材商业模式优化。2024H1公司海外收入1.40亿元,同增86%,海外收入占比达18.5%(2023A海外收入占比约11.3%)。2023年公司耗材收入占比达30%,我们预计耗材占比仍在持续提升。海外项目&耗材业务毛利率整体表现更优,2024H1公司毛利率29.6%,同比增加1.92pct。
盈利预测与投资评级:公司新签订单高景气,激励落地彰显信心,我们维持2024-2025年归母净利润2.2/2.8亿元,上调2026年归母净利润从3.5亿元至3.8亿元,2024-2026年PE为16/13/10(2024/8/28),维持“买入”评级。
风险提示:扩产进度不及预期,洁净室下游政策风险,技术迭代风险。