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2024年中报点评:收入结构改善,毛利率上行

来源:东吴证券 作者:袁理,谷玥 2024-08-28 18:59:00
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(以下内容从东吴证券《2024年中报点评:收入结构改善,毛利率上行》研报附件原文摘录)
赛恩斯(688480)
投资要点
事件:2024年上半年公司实现营业收入3.56亿元,同比增长32.68%;归母净利润1.15亿元,同比增长216.75%;扣非归母净利润0.54亿元,同比增长64.97%;加权平均ROE同比提高7.5pct,至11.59%。
产品销售、运营服务收入占比提升,带动毛利率上行:2024年上半年公司实现营收3.56亿元,同增32.68%;归母净利润1.15亿元,同增216.75%,贴近公司业绩预告下限,符合预期;其中,紫金药剂2024年2月并购完成,带来5929万元投资收益。公司收入确认具备季节性,2021-2023年公司半年度收入占全年42/38/33%,预计2024年下半年公司收入确认加速;2024H1整体毛利率37.09%,同比提升3.74pct,系毛利率较高的产品销售和运营服务业务板块收入占比增加所致;海外收入0.33亿元,同比-13.9%,占总收入比例9.36%。分板块来看:1)重金属污染防治综合解决方案:收入下滑,期待进一步转化为产品销售和运营服务业务。综合解决方案业务收入1.05亿元,同比-15.8%,占营业收入29.39%,毛利率30.58%。2)运营服务:工程业务逐步转化,收入大幅增加。运营服务收入1.31亿元,同比+54.1%,占营业收入36.88%,毛利率34.73%。3)产品销售:主要包含药剂产品、铜萃取剂产品销售以及一体化重金属废水处理设备产品销售,收入高增主因紫金药剂并表。销售业务收入1.17亿元,同比+109.8%,占营业收入32.88%,毛利率45.03%。2024年2月,公司使用自有资金18,300万元收购参股子公司紫金药剂61%股权,交易完成后,公司持有紫金药剂100%股权;交易完成后公司新增产品铜萃取剂,带动产品销售业务高增。2024H1,紫金药剂实现主营业务收入6092.47万元,净利润1508.93万元,同比增长11.55%、91.29%,并表后协同作用明显。
紫金合作持续深化,带动相关业务释放。2024H1公司紫金矿业相关收入0.83亿,同比增加14.1%,占总收入比例为23.2%;2024H1新增紫金澳大利亚诺顿金田项目运营、紫金黑龙江多宝山&珲春紫金&洛宁紫金产品销售等项目。2024年公司预计与紫金矿业相关收入发生额4.5亿,期待相关业务持续推进。
股权激励目标树立信心,期待全年业务放量。公司推动股权激励计划实施,充分调动公司核心骨干和团队的积极性,吸引和留住优秀人才。根据公司股权激励目标,2024-2025年营收将达11/15亿元,彰显高增信心,期待全年业务放量。
盈利预测与投资评级:我们维持2024-2026年归母净利润2.02/2.15/2.67亿元的预测,同比增加123.8%/6.1%/24.6%,当前市值对应2024-2026年PE11/11/9倍(估值日期2024/8/27)。维持“买入”评级。
风险提示:行业政策变化,下游行业扩产进度不及预期





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