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经济修复未加速 供需仍待改善

来源:方正中期期货 作者:李彦森 2024-08-26 18:20:00
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(以下内容从方正中期期货《经济修复未加速 供需仍待改善》研报附件原文摘录)
7月经济数据多数走弱,工业增加值、固定资产投资增速放慢,社会零售消费增速反弹。
具体来看,实际工增放慢是拖累名义值的主要因素,需求分化之下产出结构性特征更加明显。中下游制造业好于中上游原材料行业,半导体表现强势仍与海外需求有关,新质生产力继续向好。
投资略有走弱,主要仍是地产投资拖累,基建投资小幅加速、制造业投资回落。8月国债加速发行,基建有望维持强势并支持总投资和总需求。制造业投资受经济转型、升级和低融资成本带动,但需要关注大规模设备更新政策效果。地产销售和资金压力不改,投资延续弱势,整体维持谨慎,关注存量房收储政策。
消费变动不大,餐饮服务偏弱,电商促销影响商品消费节奏结束。价格因素和地产因素仍继续制约名义消费表现。消费品补贴政策则有支持。但消费-收入-消费的内生逻辑待加强:消费倾向回归常态,需等待居民收入端(包括财产性收入)改善,消费才能迎来更多支撑。
综合来看,7月经济表现稍好于二季度,延续6月的从低位反弹态势。但名义增速弱于实际增速、内需弱于外需、边际动能减弱等结构性仍存在。被动加库存压力不减,供需矛盾有待解决。下半年整体看,基建投资或稳中有增,地产仍是主要风险,消费的收入约束有待解决。外需面临瓶颈,贸易冲突风险拖累或上升。当前经济结构分化情况下,政策落地仍待提速,关注地产方面发力程度,以及货币政策宽松节奏。虽然年内经济压力仍存在,但预计5.0%左右的全年增速目标能够实现。





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