海信视像24H1业绩点评：静待成本缓解，蓄力长期发展

（以下内容从华安证券《海信视像24H1业绩点评：静待成本缓解，蓄力长期发展》研报附件原文摘录）
海信视像(600060)
主要观点：
公司发布2024年H1业绩：
24Q2：收入127.6亿（-4.7%），归母净利润3.7亿（-11.7%）；扣非归母净利润2.6亿（-27.5%）。
24H1：收入254.6亿（+2.4%），归母净利润8.3亿（-19.6%）；扣非归母净利润6.4亿（-24.3%）。
收入端：H1主营收入同比+7%，智慧显示收入同比+6.3%
智慧显示业务：H1收入同比+6.3%，我们预计单季Q1同比约+14%，Q2同比持平。份额上来看，公司24H1全球出货1289万台，对应份额14.1%维持全球第二，百寸大屏份额达58%蝉联全球第一。
内外销拆分来看：增幅主要来自外销拉动，我们预计H1内销持平，外销增长略高于10%。
①内销：参考奥维监测24H1海信系零售额/零售量/均价各分别同比+4%/-11%/+17%，内销增长驱动为"结构"，MiniLED及大屏化共促价增，公司内销份额仍居领先；
②外销：参考海关数据24H1黑电行业出口额/出口量/出口均价各+16%/+6%/+10%（人民币计价），量价表现好于内销。外销结构分布根据财报披露，H1欧洲收入同比+20.06%，东芝品牌东南亚+24%，持续拓展亚太、中东非及拉美等新兴区域培育未来增量。？新显示业务：H1收入同比+14.6%，我们预计单季Q1同比+19%，Q2同比+11%。其增长主要源于①芯片业务受益MiniLED发展实现高增；②商显业务外销+82%拉动下表现较优；③子公司乾照光电H1录得收入+10%，归母0.4亿（同比大幅减亏1.5亿）。
利润端：H1成本运费上涨压制盈利
毛利率：24Q2毛利率15.9%，同比-0.5pct/环比+0.1pct。尽管上半年公司通过大屏化高端化提升ASP，但同期遭遇面板价格及运费快速上涨，毛利率略下行；
净利率：24Q2净利率3.7%，同比持平，销售/管理/研发/财务费率分别变化-0.3/+0.1/-0.1/+0.4pct，财务费率主因汇兑收益较同期减少，四费整体基本稳定。
投资建议：静待成本缓解
我们的观点：
24H1公司短期业绩表现受制于面板价格等外部因素，但全球份额优势稳固，发力大屏化高端化改善产品结构，持续蓄力长期发展，期待迎来新修复周期。
盈利预测：我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司实现营收573/629/683亿元（前值604/656/702亿元），同比
7%/+10%/+9%；实现归母净利润21.0/23.5/26.1亿元（前值23/25/28亿元），同比+0%/+12%/+11%；当前股价对应PE为10/9/8X，维持“买入”评级。
风险提示
行业景气度波动，行业竞争加剧，面板成本大幅波动。