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公司信息更新报告:二季度主动控制节奏,全年目标不变

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(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:二季度主动控制节奏,全年目标不变》研报附件原文摘录)
金徽酒(603919)
二季度主动控制节奏,省内增长势能较好,维持“增持”评级
金徽酒2024H1营收17.54亿元,同比+15.17%;归母净利润2.95亿元,同比+15.96%;扣非归母净利润3.02亿元,同比+19.08%;2024Q2营收6.78亿元,同比+7.73%;归母净利润0.74亿元,同比+1.88%;扣非归母净利润0.80亿元,同比+10.56%;上半年公司对外捐赠1700万,对净利润增速影响较大。我们略下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为4.0(-0.1)亿元、4.9(-0.3)亿元、6.0(-0.7)亿元,同比分别+20.6%、+24.0%、+22.3%,EPS分别为0.78(-0.01)元、0.97(-0.06)元、1.19(-0.13)元,当前股价对应PE分别为21.5、17.3、14.2倍,公司市场建设基础良好,维持“增持”评级。
二季度控货提价,主动控制回款节奏
上半年销售收现18.77亿元,同比+12.83%,合同负债4.83亿元,同比+9.30%,回款表现慢于收入表现。二季度开始,柔和、星级、年份系列主力产品陆续提价,推动费用转型,计划由过去厂家、经销商共同投市场费用,逐步转型为未来费用全部由公司掌控投放方向和节奏。2024Q2公司300元以上白酒同比+7.06%,100-300元白酒营收同比+2.65%,100元以下白酒营收5.22亿元,同比+13.32%。
省内表现更加稳健,省外市场稳步推进
2024H1省内营收13.49亿元,同比+16.84%,省外营收3.76亿元,同比+7.79%。2024Q2省内/省外收入分别+8.30%/+1.10%。2023年下半年开始,省内表现优于省外,一方面省内经过前期市场铺垫,200元左右的柔和系列高速增长,300元以上年份系列取得突破。另一方面省外市场处于开拓期,销售暂时承压。
毛利率提升,销售费用率下降,盈利能力微增
2024Q2公司毛利率同比提升2.63pct至64.67%,一方面由于公司Q2没有投放太多市场政策,另一方面公司也加强了对各项成本控制,Q2销售费用率同比下降0.41pct。扣非净利率为11.79%,同比+0.30pct。
风险提示:宏观经济波动致使需求下滑,省外扩张不及预期等。





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