主粮表现亮眼，员工持股计划彰显发展信心

（以下内容从东兴证券《主粮表现亮眼，员工持股计划彰显发展信心》研报附件原文摘录）
中宠股份(002891)
事件：公司公布2024年半年报，公司2024年上半年实现营业收入19.56亿元，yoy14.08%，实现归母净利润1.42亿元，yoy48.11%。公司同时公告2024年员工计划（草案）。
境内外收入稳健增长，毛利率提升带动业绩高增。分区域来看，公司境外主营业务收入13.39亿元，同比增长10.22%；境内主营业务收入6.17亿元，同比增长23.45%，境外境内业务共同带动公司营业收入稳健增长。24H1公司整体毛利率28.98%，相比去年同期提升3.33个百分点，带动了业绩高速增长。分区域来看，境外、境内业务毛利率分别为25.10%和37.03%，相比去年同期分别提升2.80%和3.61%。
主粮业务表现亮眼，自主品牌梳理调整有序推进。公司宠物主粮销售高速增长，24H1实现营收4.22亿元，同比增长83.96%；主粮产品毛利率提升幅度最大，24H1毛利率35.84%，相比去年同期提升8.18%。公司品牌建设持续聚焦主粮，Zeal品牌于24年6月推出新西兰首款风干粮产品；Toptree领先品牌烘焙粮已成为天猫Top级产品，并在亚宠展正式推出与“甄嬛传”的系列联名产品；Wanpy经过品牌梳理，主粮业务占比和毛利率均有提升。
员工持股计划彰显长期发展信心。公司公告2024年员工持股计划草案，涉及董事、高管8人，中层及核心骨干不超过54人，计划规模不超过446.3858万股，约占当前股本总额的1.52%。员工持股计划根据境内外收入和公司整体业绩表现设立了考核目标，相比23年，24-26年公司归母净利润目标增速分别为28.64%/67.24%/101.54%，对应同比增速为28.64%/30.01%/20.51%，高于市场预期，彰显了公司长期发展信心。
公司盈利预测及投资评级：我们看好公司海外市场业务维持稳健增长，看好公司在国内市场品牌调整成果和盈利能力的持续提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.02、3.99和4.92亿元，EPS为1.03、1.36和1.67元，PE为20、15和12倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：国内市场拓展不及预期，原材料价格波动风险，汇率波动风险等。