公司信息更新报告：WPS AI年付费会员超百万，期待商业化进程加速

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：WPS AI年付费会员超百万，期待商业化进程加速》研报附件原文摘录）
金山办公(688111)
长期成长路径清晰，维持“买入”评级
考虑外部环境变化及机构订阅转型影响，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为15.41、19.25、24.16亿元（原预测为16.54、20.76、27.5亿元），对应EPS分别为3.33、4.16、5.22元/股，当前股价对应PE为57.4、45.9、36.6倍。考虑公司WPS AI产品持续升级，有望打开成长空间，维持“买入”评级。
业绩基本符合预期，机构订阅SaaS化转型顺利
（1）2024年上半年公司实现营业收入24.13亿元，同比增长11.09%；实现归母净利润7.21亿元，同比增长20.38%。其中，Q2单季度实现营业收入11.88亿元，同比增长5.98%；实现归母净利润3.54亿元，同比增长6.74%。
（2）Q2单季度各项业务增长情况为：个人订阅业务收入7.95亿元，同比增长19.8%，保持较为稳定增长；机构订阅业务收入2.01亿元，同比下滑2%，主要由于机构订阅业务向SaaS模式转型，短期影响收入增速；机构授权业务收入1.31亿元，同比下滑26.9%；国际及其他业务收入6033万元，同比下滑17.8%。
WPS AI会员和大会员年付费用户数已超百万，下半年商业进程有望加速7月，公司正式发布WPS AI2.0，升级后的WPS AI2.0在AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手四个维度实现了范式革新。WPS AI会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万，我们认为从下半年开始AI对于个人订阅业务收入的拉动效应将逐渐凸显。
WPS365推动收入结构优化，推进产品及销售模式双转型
（1）在产品层面，公司推出了WPS AI企业版，进一步升级WPS365，以智能化手段激活用户海量数据活力。WPS365已服务超过18,000家头部政企客户，上半年度新增标杆客户包括中信银行、中华联合财产保险、中国华能、广州地铁等知名组织机构，并形成示范效应。（2）公司发力公有云市场的民企、国企领域，引导机构客户逐步从年场地向年账号模式转型，优化收入结构。
风险提示：AI产品市场接受度不及预期；宏观经济影响下游客户付费能力。