利润增速亮眼，品牌势能延续

（以下内容从信达证券《利润增速亮眼，品牌势能延续》研报附件原文摘录）
迎驾贡酒(603198)
事件：公司发布24年半年报。公司24H1营收37.85亿（+20%，同比数据，下同），归母净利润13.79亿（+29.59%）。24Q2营收14.61亿（+19%），归母净利润4.66亿（+27.96%）。
点评：
24Q2盈利能力持续提升，费用投放维持低位。1)24Q2毛利率71%（+0.6pct），净利率31.9%（+2.2pct）。公司卡位大众酒价位带，消费需求具备韧性，产品结构持续优化。2）24Q2销售费用1.46亿（-1%）占比10%（-2pct），管理费用0.5亿（+1%）占比3.4%（-0.6pct），税金及附加2.28亿（+15%）。毛销差61.2%（+2.6pct）。公司费用投放克制，经营成本持续优化。3）24Q2销售收现15.56亿（+12.69%），销售收现率107%。合同负债4.62亿（环比-0.53亿）。或因淡季消费需求略有下降，渠道回款相对谨慎。
洞藏引领省内营收高增，招商持续加码。1)分产品，24Q2中高档白酒营收10.69亿（+25%），占比77%。普通白酒3.13亿（+6%）。2)分区域，省内营收9.16亿（+23%），占比66%;省外4.65亿(+15%)。省内增速依然维持较高水平，或因品牌拉力，自点率/自带率提升。3）24Q2省内经销商779（环比+29），单经销商收入同增14%；省外经销商644（环比+4），单经销商收入同增20%。招商加码，省外招商质量提升。
省内精耕细作，品牌势能延续。1）我们认为公司省内市场基础较为牢固，渠道进一步精耕细作，洞6、洞9有望维持高增。随着皖北等区域扩张，品牌势能有望进一步夯实。2）8月3日公司公告拟以1.26亿元通过协议方式受让迎驾集团持有的物宝光电材料公司100%股权，以此扩大彩印包装产能。该公司23年营收0.97亿元，净利润为-545万元。
盈利预测与投资评级:维持预测24-26年EPS至3.62/4.54/5.44元。维持“买入”评级。
风险因素：食品安全风险、行业竞争加剧