7月社零报告专题：7月社零同比小幅回升，必选好于可选

（以下内容从东海证券《7月社零报告专题：7月社零同比小幅回升，必选好于可选》研报附件原文摘录）
投资要点：
2024年7月社零同比增长2.7%，同比增速提速。2024年7月社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，低于wind一致预期（+3.1%）；增速较上月提升0.7pct，线上零售以及乡村零售表现较好，消费受弱复苏带动7月社零增速环比提升。1）分区域来看，在农村居民收入较快增长、县域商业体系建设不断推进，乡村市场销售增速持续快于城镇。1>城镇：7月消费品零售额32691亿元，同比增长2.4%，增速较上月环比提升0.7pct；2>乡村：7月消费品零售额5066亿元，同比增速达4.6%，增速较上月环比提升0.8pct。2）分渠道来看，线上消费好于线下消费。1>7月线上消费表现较好。截至7月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计同比分别达9.5%和8.7%，增速较上月环比下降0.3和0.1pct。分品类来看，7月网上零售额吃、穿、用分别累计同比增长19.7%、6.3%、7.5%，较上月增速环比+1.9pct、-0.7pct、-0.3pct。2>线下消费偏弱。根据社零、网上商品及服务零售额推算，7月线下社零同比-1.3%，增速较上月环比下降9.9pct。
餐饮、商品零售同比均上涨，商品零售呈修复态势，必选、其他类增长稳健。1）分商品及服务：餐饮保持平稳增长，商品零售呈修复态势。7月社零餐饮服务总额4403亿元，同比上涨3.0%（环比-2.4pct），保持稳健增长；社零商品零售总额33354亿元，同比上涨2.7%，增速较上月提升1.2pct。2）必选、其他类增长稳健，地产后周期、可选消费拖累社零。7月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比增速分别达6.37%、-5.13%、-4.35%、3.43%，增速分别较上月环比-0.34pct、-0.23pct、+1.89pct、+0.75pct。1>必选：增长稳健，增速放缓。各细分品类除了烟酒外同比均为正，其中粮油、食品类表现较优，日用品类和饮料类增速环比提速。2>可选：可选品类受国内需求偏弱影响，同比下降。7月可选消费均呈同比下滑态势，其中金银珠宝类下滑幅度较大，同比-10.4%。3>地产后周期：细分品类均同比下跌，其中除家具类外，汽车类、家用电器和音响器材类、建筑及装潢材料类降幅收窄。房地产市场需求仍然偏弱，预计后续家具类目仍存压力。4>其他：除文化办公用品类其他各细分品类同比均为正，其中通讯器材类增速较快，同比上涨12.7%。
CPI同比上涨，PPI同比下跌。2024年7月CPI同比+0.5%（增速环比+0.3pct）；PPI同比-0.8%（增速环比持平）。1）分品类：食品中猪肉价格同比大幅上涨，非食品除交通和通信均同比上涨。1>食品类：猪肉价格受到供给偏紧影响，价格回暖，同比上涨20.4%，增速环比提升2.3pct。此外，牛肉、羊肉、鲜果同比降幅较大，分别下降12.9%、6.3%和4.2%。2>非食品类：教育文化和娱乐、衣着、医疗保健、生活用品及服务、居住同比均上涨，交通通信同比下跌。2)PPI-CPI剪刀差扩大。7月PPI-CPI剪刀差为-1.3%(环比-0.3pct)。就业形势总体稳定。2024年7月全国城镇调查失业率5.2%，环比提升0.2pct。
投资建议：1）7月烟酒类同比下跌，行业需求短期仍有一定压力。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企份额不断提升且业绩确定性比较强，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头。2）化妆品表现分化，珀莱雅、巨子生物等企业表现优异，建议关注强α标的。医美板块注射类轻医美渗透率提升、合规化趋严，重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，建议关注矩阵丰富的龙头企业。
风险提示：汇率波动风险；消费需求不及预期；产品价格大幅下降风险。