宏观周报：国内7月CPI数据回升，但PPI数据劈叉

（以下内容从浙商期货《宏观周报：国内7月CPI数据回升，但PPI数据劈叉》研报附件原文摘录）
【宏观总结20240811】
国内经济：7月政治局会议召开，强调以改革方式促发展
7月31日，国家统计局公布7月PMI指标，制造业PII49.4%，较上月小幅回落0.1%；建筑业PII51.2%，较上月回落1.1%；服务业PMI50%，较上月回落0.2%。三项PMI指标环比均出现不同程度放缓，一方面显示出当前国内经济景气程度仍然不高的现实，另一方面制造业和服务业虽然延续此前放缓趋势，但放缓的幅度尚未超过季节性走弱。最后建筑业在4月以来持续大幅走弱，可能受到高温天气施工不便的影响。7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议再度强调“国内有效需求不足”，新增表述是“经济运行出现分化”，“新旧动能转换存在阵痛”，或指向将二季度经济波动定义为结构中新老交替尚未实现所造成的短期间题。相较于23年底的中央经济工作会议和24年4月政治局会议，本次会议将外部环境变化的表述前置为首句，突显出政策对美国大选形势和与之关联贸易政策的关切。本次会议传达出政策要开始全面推进和落实改革措施的信号，在改革中落实“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”。宏观政策方便，会议对政策定调非常积极，表示要“宏观政策要持续用力、更加给力”、“要加强逆周期调节”，凸显当前宏观政策的积极性。7月15日，国家统计局公布的数据显示，初步核算，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，较一季度有所回落。6月工业增加值同比增长5.3%，较5月放缓0.3个百分点，当月环比增长0.4%。内外需均有放缓，形成拖索。6月社会消费品零售同比增长2.0%，较上月放缓1.7个百分点。季调后环比增长-0.1%，首次出现负增长，以旧换新政策效应消退、居民消费能力下滑导致消费增速放缓。上半年固定资产投资同比增长3.9%，慢于1-5月的4.0%。基建、制造业累计增速放缓，房地产开发投资持平，有一定触底迹象，但可持续性有待观察。下一阶段，随着外部环境渐趋复杂严岭，提振国内有效需求、激发市场主体活力需要持续用力、形成合力
国内通胀：7月CPI数据好转，环比涨幅为近期高位
7月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，幅比上月扩大0.3个百分点；环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平。7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大。扣除食品和能源价格的核心CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.3K，高于近十年同期平均水平；受上年同期对比基数走高影响，同比上涨0.4%，保持温和上涨。但受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，7月份，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2，同比下降0.8，降幅均与上月相同
流动性：央行降息10BP，LPR利率同步下调，有效引导利率结构稳定
7月22日，央行宣布降息10BP（7天逆回购利率），并有效引导两个期限LPR同步下降10BP，LPR报价转向更多参考央行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺。其中，明确公开市场操作数量招标有助于强化7天逆回购利率作为政策利率的属性，降息后DR007中极回落，有效引导短期市场利率回落，保持利率结构稳定。7月贷款市场报价利率（LPR）同步下调10BP，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。同时，为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好街接，自2024年7月22日起，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9：15调整为9:00。7月5日，央行与几家主要金融机构签订了债券借入协议。目前已签协议的金融机构可供出惜的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。若央行后续卖出债券，将对市场供需产生实质影响，有利于稳定长债收益率，纠偏收益率曲线形态。7月1日，央行公告称，“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作”