有色金属行业跟踪周报：美国经济数据上行驱动工业金属边际走强

（以下内容从东吴证券《有色金属行业跟踪周报：美国经济数据上行驱动工业金属边际走强》研报附件原文摘录）
投资要点
回顾本周行情（8月12日-8月16日），有色板块本周上涨0.24%，在全部一级行业中涨幅靠中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中工业金属板块上涨1.45%，小金属板块上涨0.43%，能源金属板块下跌1.48%，金属新材料板块下跌1.82%，贵金属板块下跌2.15%。工业金属方面，本周经济数据大幅修正了由前期触发衰退指标“萨姆规则”所带来的悲观衰退情绪，CPI下行叠加经济数据小幅上行驱动工业金属边际走强，后续需进一步观察经济前景及需求的边际变化。贵金属方面，宏观角度，CPI显示美国通胀进一步放缓，衰退带来的通缩风险有所释放，资金角度，全球黄金ETF连续第三个月实现流入，7月流入约37亿美元，为2022年4月以来最强劲的月度表现伦敦现货金价首度突破2500美元关口。
周观点：
铜：宏观情绪转暖，市场衰退交易权重下行，铜价本周实现超跌反弹。截至8月16日，伦铜报收9,178美元/吨，周环比上涨3.92%；沪铜报收73,930元/吨，周环比上涨3.15%。供给端，截至8月16日，本周进口铜矿TC均价小幅下跌至6.5美元/吨，8月15日BHP全球最大铜矿Escondida（年产量占全球5%）罢工，短期供给扰动持续；需求方面，消费市场处于行业淡季，下游多按需采购。本周基本面维持供需双弱格局，但需求即将进入传统旺季，国内外库存有望进一步去化；宏观方面，本周经济数据大幅修正了由前期触发衰退指标“萨姆规则”所带来的悲观衰退情绪，CPI下行+经济数据小幅上行驱动工业金属未来有望边际走强，本周铜价超跌反弹，预计短期铜价得以企稳。
铝：供给维持不变，需求边际增长，淡季末期铝价形成止跌。截至8月16日，本周LME铝报收2,368元/吨，较上周上涨3.18%；沪铝报收19,370元/吨，较上周上涨1.28%。供应端，本周我国电解铝运行产能维持在4342.6万吨历史高位，预计电解铝供应短期稳定；需求端，本周铝板企业开工率环比持平，铝棒企业开工率环比增长3.83%，电解铝的理论需求有所上升。我们认为当下我国电解铝供给端已达年内理论峰值水平，未来随着云贵地区进入枯水期，电解铝供给有望边际下行；需求端，受新能源需求拉动及房地产用铝的降幅小于预期影响，2024年上半年我国电解铝表观消费量同比增幅8.15%。随着七八月传统淡季接近尾声，消费旺季的到来有望进一步拉动电解铝需求，从而形成需求增长而供给收缩的局面，看好铝价触底反弹。
黄金：CPI显示美国通胀进一步放缓，衰退带来的通缩风险有所释放，伦敦现货金价首度突破2500美元关口。截至8月16日，COMEX黄金收盘价为2546.20美元/盎司，周环比上涨3.06%；SHFE黄金收盘价为567.74元/克，周环比上涨1.26%。美国7月PPI年率录得2.2%，低于预期的2.3%；美国7月CPI年率未季调录得2.9%，低于预期的3%，录得过去40个月最低；美国截至8月10日当周初请失业金人数录得22.7万人，低于预期的23.5万人，降至7月以来最低水平；美国7月零售销售月率录得1%，高于预期的0.4%。在此背景下利率市场交易员适度削减美联储降息预期，意味着市场对潜在衰退所带来的通缩风险的担忧有所缓解，但保持对下半年降息的乐观。资金层面，全球黄金ETF连续第三个月实现流入，7月流入约37亿美元，为2022年4月以来最强劲的月度表现。本周海内外黄金价格受此提振双双上涨，伦敦现货金价首度突破2500美元关口，预计黄金价格后续有望进一步走出震荡向上走势。
风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。