食品饮料行业点评报告：7月社零同比增速小幅回升，消费需求短期动能偏弱

（以下内容从开源证券《食品饮料行业点评报告：7月社零同比增速小幅回升，消费需求短期动能偏弱》研报附件原文摘录）
投资建议：社零同比增速小幅回升，消费需求仍待提振，关注行业性机会
2024年7月社零同比增速小幅回升，主要与同期基数较低以及暑期旅游消费推动有关，粮油食品类作为必选消费，增速相对保持高位。细分板块看，白酒板块进入消费淡季后，行业整体相对平稳，目前板块估值处于历史低位，后续随着中报业绩兑现以及双节旺季催化，预计板块估值有望提升。大众品仍处于调整修复期，从行业性机会来看，休闲零食板块维持较高景气度，零食量贩模式仍在发展，渗透率与集中度仍有提升空间，推荐关注劲仔食品等。乳制品受消费力以及原奶过剩影响，行业处于低速阶段，预计年底原奶价格可能企稳回升。
月度观察：7月社零同比增速小幅回升，粮油食品类增速相对更快
2024年7月社会消费品零售总额同比+2.7%，增速环比6月+0.7pct，7月社零数据增速小幅回升，一方面系2023年同期基数较低，另一方面系暑期旅游旺季消费推动有关。2024年7月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3.0%、-0.7%，增速环比6月分别-2.4pct、-4.7pct，餐饮消费有所承压，主要受高基数和餐饮消费需求疲软影响。细分子行业中，2024年7月粮油食品类、饮料类、烟酒类增速相对保持高位，同比分别+9.9%、+6.1%、-0.1%，增速环比6月分别-0.9pct、+4.4pct、-5.3pct，粮油食品类作为必选消费延续较高增速，饮料类受益于高温天气增速提升，烟酒类增速下降主要与消费需求偏弱有关。
季度观察：预计2024Q3餐饮增速回落，粮油食品、饮料增速可能相对较好
观测季度数据变化情况，考虑消费增长动能偏弱，预计2024Q3社零数据增速可能保持平稳，餐饮增速可能回落，粮油食品、饮料类增速可能提升。具体来看：2024年7月消费品零售额增速较2024Q2提升0.02pct，预计Q3社零增速仍维持低位。2024年7月餐饮及限额以上餐饮增速较2024Q2分别-2.0pct与-3.0pct，主要系大众餐饮消费偏弱，同时商务宴请表现疲软。观察消费品中：2024年7月粮油食品、饮料、烟酒类增速较2024Q2分别+0.3pct、+1.4pct、-7.0pct，从增速来看，粮油食品类和饮料类增速表现相对更好；烟酒类增速回落较多，但考虑到八月中下旬白酒将进入双节旺季备货期，预计8、9月烟酒类零售增速有望改善。
产业观察：7月进入消费需求淡季，建议关注行业结构性机会
白酒7月为传统消费淡季，行业整体相对平稳，当前高端白酒体现较强的经营韧性，其中茅台仍具备较强的议价能力，近期通过控制出货节奏，批价实现稳中有升，五粮液通过控货和提高成本价，批价保持较好。啤酒行业Q2受雨水天气影响，销量有所承压，Q3随着天气好转、体育赛事催化、餐饮需求改善等因素，有望推动啤酒呈现结构性好转。零食近期受消费淡季和基数提升影响，消费需求相对偏弱，但头部企业通过渠道能力和品类优势，继续享受量贩零食渠道红利。
风险提示：原材料价格波动风险、市场经营风险、食品安全风险等。