电力设备出海系列报告：全球电网投资高增，电力设备出海可期

（以下内容从中国银河《电力设备出海系列报告：全球电网投资高增，电力设备出海可期》研报附件原文摘录）
全球电网投资2030年有望翻番达6000亿美元。受益于工业化、城镇化、科技革命带来的用量高增，能源转型以及发达经济体老旧电网设备更新，全球电网投资高增，2024年欧洲、美国、中国和拉丁美洲部分地区领跑，后续将从发达经济体转移至新兴市场，配电网投资在电网总投资中仍占大部分。
从出口到出海，电力设备扬帆远航。海外市场具有产品、认证、渠道、人才等多种壁垒，但近年来，我国电力设备发挥技术优良、价格优势、交付优势以及抱团出海模式综合优势，通过经销、直销、海外并购、绿地投资建厂多元化途径，从产品出口走向产能出海。
变压器出海欧美增速亮眼。根据GMI数据，全球变压器市场规模将从2023年的4257亿元增长至2032年的7928亿元，CAGR达7%，美欧增速高于全球平均。根据海关总署数据，我国变压器出口金额21-23年CAGR达18.2%，24H1同增26.8%达204.8亿元，其中液体变压器出口金额21-23年CAGR达64.4%，2024H1同增55.8%达122.5亿元。从出口地区来看发达经济体增速亮眼；从出口价格来看，出口均价提升拉动出口总额高增。思源电气、金盘科技、华明装备等民企出海一马当先，国企出海提速，部分民企产能布局发达国家，海外优势逐渐彰显，享受海外高毛利。
智能电表产能出海遍地开花。根据PrecedenceResearch数据，全球智能电表市场规模预计将从2022年的1932亿元增长至2032年的4637亿元，23-32年CAGR达9.20%。根据海关总署数据，我国电表出口金额21-23年CAGR达13.8%，24H1同增4.7%达52.5亿元。目前亚非欧为主要出口市场，新兴市场出口增速亮眼。海兴电力、三星医疗、威胜信息等民企已实现海外多地产能布局，国电南瑞、许继电气、东方电子等国企海外收入占比低，但增速亮眼。
投资建议：变压器出海重点关注思源电气、华明装备、金盘科技、中国西电、伊戈尔。智能电表出海关注海兴电力、三星医疗、威胜信息（计算机&通信组覆盖）、东方电子、许继电气、国电南瑞。
风险提示：电网投资不及预期的风险；原材料价格暴涨的风险；竞争加剧导致产品价格下行的风险；海外政局动荡、海外贸易环境恶化带来的政策风险。