海外观察：2024年7月美国CPI：美国7月CPI低于预期

（以下内容从东海证券《海外观察：2024年7月美国CPI：美国7月CPI低于预期》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：7月美国CPI同比上涨2.9%，预期3.0%，前值3.0%；环比上升0.2%，预期0.2%，前值下降0.1%。7月美国核心CPI同比上涨3.2%，预期3.2%，前值3.3%；环比上涨0.2%，预期0.2%，前值0.1%。
核心观点：7月美国通胀低于预期，CPI同比增长2.9%，核心CPI同比增长3.2%，虽然环比上涨0.2%，但仍为2021年以来的最低增速。能源价格整体持平，核心商品价格连续两月下跌，尤其是二手车、服装和机票价格降幅较大，这是通胀走弱的主要原因。然而，住房、食品和汽车保险价格依然高企，尤其是住房价格反弹明显，贡献率超90%，未来可能继续推动通胀回升。市场预计美联储在9月降息25bps的概率增加，但因通胀黏性较强，进一步走势仍待观察。
美国通胀低于预期。7月，美国CPI同比增长2.9%，自疫情后首次降至3%以下。核心CPI同比增长3.2%，为2021年以来的最低增速，环比上涨0.2%，较6月有所回升。超核心通胀在5月、6月连续降温之后，7月有所反弹，环比增长0.2%。
能源价格与上月持平。7月燃油价格环比上涨了0.9%，但管道燃气服务价格环比下跌0.7%，两者相互抵消，能源价格与上月持平。
二手车、服装和机票降温幅度较大。美国核心商品价格继6月下跌0.1%之后，7月进一步下跌0.3%。新车、二手车分别下跌0.2%和2.3%。服装价格下跌0.4%。机票价格环比下跌1.6%。核心商品价格下跌是7月美国通胀低于预期的主要原因，预计未来核心商品仍将继续降价，但幅度可能逐步收窄。
食品、住房和汽车保险价格仍高。美国CPI中的住房价格自6月开始有所反弹，7月住房价格环比增速上涨0.2pct至0.4%，住房成本的贡献率达到90%以上，未来可能仍将进一步推动美国通胀的回升。汽车保险价格7月上涨1.2%，前值0.9%。食品价格环比增长0.2%，增速与上月持平。食品、住房和汽车保险价格与民众生活关系较大，可能会成为未来美联储衡量降息幅度时的顾虑。
市场预期美联储9月降息25bps。尽管核心通胀降温，但住房价格的升温预示了美国通胀可能仍有黏性。市场对于7月的数据反应较为平淡。CME数据显示，联邦基金利率期货中定价的9月降息25bps的概率从47%上升到56.5%，降息50bps的概率从53%下降至43.5%。市场可能认为，7月美国通胀虽然走弱，但不足以支撑美联储降息50bps。股票期货小幅上涨，美债收益率上升、收益率曲线趋平。
美国通胀粘性依然较高，未来走势仍待观察。美国CPI已经连续3个月走低，足以支撑美联储9月降息，但未来走势仍有待观察。住房价格和车辆保险价格都属于通胀中的粘性项目，与经济周期的关系不大，未来若继续走高，可能推动美国通胀反弹。核心商品价格的下跌幅度未来可能也将逐步收窄，对美国通胀降温的贡献可能变小。
风险提示：中国出口商品价格波动可能影响美国通胀；地缘政治风险。