晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20240814：7月社融：政府债融资高增，财政端加快发力
在短期内金融“挤水分”以及经济弱复苏的背景下，7月社融相对承压，但财政端发力有助于下半年经济增长提速。7月新增社融7708亿元，同比多增2342亿元，主要靠政府债融资支撑，而新增人民币贷款相对较低一方面反映出金融数据“挤水分”效果依旧持续，虽然造成总量指标的下降，但是一定程度上有助于提质增效；另一方面反映出当前结构上依然有待优化，尤其是企业中长贷本期产生较大拖累，票据冲量明显，反映企业主动投资意愿不高。往后看，短期内金融“挤水分”以及经济企稳复苏的大方向不会改变，金融总量数据可能依旧承压。但下半年，财政发力有望提速，当前政府债融资持续高增，财政存款也有所下滑，反映出财政端正逐步加快融资来对广义财政支出形成支撑，下半年在财政政策的发力下，经济修复有望加速。风险提示：政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退，国内出口超预期萎缩。