策略（权益&转债）周报：持续关注需求端政策

（以下内容从上海证券《策略（权益&转债）周报：持续关注需求端政策》研报附件原文摘录）
投资摘要
主要权益指数表现(周涨跌幅)：沪深300红利(-1.09%)，上证50(-1.10%)，中证红利(-1.15%)，中证500(-1.43%)，上证指数(-1.48%)，沪深300(-1.56%)，万得全A(-1.67%)，北证50(-2.02%)，创业板指(-2.60%)，科创50(-2.77%)
中信一级行业指数表现（周涨幅前5）：食品饮料(3.11%)，房地产(2.65%)，商贸零售(1.02%)，建材(1.01%)，轻工制造(0.90%)
转债行业表现：能源(0.94%)日常消费品(-0.56%)材料(-0.63%)医疗保健(-0.65%)金融(-0.66%)信息技术(-0.70%)可选消费(-0.73%)工业(-0.82%)公用事业(-0.89%)
美联储部分官员态度转鸽：据财联社2024年8月8日报道，美国纽约联储前主席杜德利表示，两周前，他本人从鹰派转为鸽派，放弃了对美联储进一步加息的支持，转而主张立即降息以避免经济衰退。美国时间8月10日，美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）表示，她仍然看到通胀存在上行风险、劳动力市场持续强劲。8月8日美国最新公布的初请数据显示，截至8月3日当周，初请失业金人数减少1.7万，至23.3万，低于预期的24万，创下近一年来的最大降幅。
11月累计降息75BP概率过半：英为财情美联储利率观测器的2024年8月10日数据显示，投资者预计美联储9月首次降息25BP的概率为49.0%，降息50个BP的概率为51.0%；11月再降息25BP的概率为50.5%。
全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大：国家统计局2024年8月9日发布了2024年7月份全国CPI和PPI数据。7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大。从环比看，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平。其中，食品价格由上月下降0.6%转为上涨1.2%，影响CPI环比上涨约0.21个百分点。非食品价格由上月下降0.2%转为上涨0.4%，影响CPI环比上涨约0.30个百分点。从同比看，CPI上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中，食品价格由上月下降2.1%转为持平。非食品价格上涨0.7%，涨幅比上月回落0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.54个百分点。7月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比降幅均与上月相同。从环比看，PPI下降0.2%，降幅与上月相同。从同比看，PPI下降0.8%，降幅与上月相同。
进出口持续增长：海关总署8月7日消息显示，按美元计价，前7个月，我国进出口总值3.5万亿美元，增长3.5%。其中，出口2.01万亿美元，增长4%；进口1.49万亿美元，增长2.8%。单就7月而言，进出口3.68万亿元，同比增长6.5%。出口2.14万亿元，增长6.5%；进口1.54万亿元，增长6.6%。
服务消费高质量发展：2024年8月3日国务院发布《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》，《意见》提出6方面20项重点任务。一是挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力。二是激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。三是培育壮大数字、绿色、健康等新型消费。四是增强服务消费动能，创新服务消费场景，加强服务消费品牌培育，放宽服务业市场准入，持续深化电信等领域开放。五是优化服务消费环境，加强服务消费监管，引导诚信合规经营，完善服务消费标准。六是强化政策保障，加强财税金融支持，夯实人才队伍支撑，提升统计监测水平。
旅游公共服务高质量发展：8月5日据文化和旅游部，文化和旅游部等9部门联合印发《关于推进旅游公共服务高质量发展的指导意见》。《意见》提出，利用3到5年时间，基本建成结构完备、标准健全、运行顺畅、优质高效，与旅游业高质量发展相匹配的旅游公共服务体系。
信创取得突破：2024年8月8日召开的中国操作系统产业大会上，国产操作系统银河麒麟发布了首个人工智能版本，标志着中国在自主操作系统领域实现了新的突破。银河麒麟桌面操作系统AI版通过多项技术创新实现了人工智能与操作系统的深度融合，是我国首款国产操作系统和人工智能技术深度融合的产品，具备强大的人工智能集成能力、智能化功能、高效能计算等特点。
加快构建新型电力系统：8月6日，发改委等三部门印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027年）》。其中提出，提高在运输电通道新能源电量占比。适应新能源快速发展需要，通过有序安排各类电源投产，同步加强送受端网架，提升送端功率调节能力，有效提高在运输电通道新能源电量占比。
权益供给：A股股权周融资规模为6.17亿元，处于过去100周的4.0%分位数；周度融券净卖出额为-25.34亿元，处于过去100周的12.1%分位数。
权益需求：周新发股票型基金总规模为0.00亿元，处于过去100周的0.0%分位数；周度融资净买入额为-55.38亿元，处于过去100周的34.3%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入-51.98亿元，处于过去100周的18.1%分位数，深股通周净流入-95.62亿元，处于过去100周的8.0%分位数。
风险溢价位置：万得全A风险溢价指标远高于历史均值+1标准差，整体市场估值处于历史较低位置。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重100%，转债策略维持“双低”占优。
投资建议：7月份全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大，除天气因素外，也反映了消费需求的持续恢复。《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》涉及服务消费的方方面面，有助于推动服务消费高质量发展，我们认为这也可能为后续需求端政策的开端。结构上，我们建议短期聚焦政策和资金，长期重视优质赛道。短期方向上，建议关注受益于政策的白酒、教育、电网设备、一般零售、游戏、旅游及景区、装修材料、维生素、纺织服装、汽车零部件等；长周期配置方面，建议关注新一轮技术革命和产业变革方向，例如“AI+”、低空经济、人形机器人、新型储能、商业航天等。
风险提示
全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险