本轮美联储更可能是预防式降息，A股有望企稳回升

（以下内容从中航证券《本轮美联储更可能是预防式降息，A股有望企稳回升》研报附件原文摘录）
核心观点：
本周国内政策在陆续兑现7月政治局会议精神，验证了政策面已经转向，预计后续稳增长政策将持续出台。但美国经济数据走差、美联储称最快或将在9月降息和日本央行或将持续加息等变化下，市场衍生出“降息交易”、“衰退交易”、“反套息交易”等策略，导致本周外围市场大幅波动并对A股产生影响。我们认为美联储降息是引发本轮全球资本市场剧烈波动的重要转折点，后续也有望持续作为全球资本市场的交易主线之一，应重点关注美联储降息后对A股的影响。
美联储降息时，美国经济背景不同或将导致降息对A股影响存在差异。因此我们根据美国国家经济研究局对于经济周期和衰退区间的划分，将美联储历次降息周期归类为衰退式降息和预防式降息，以此观察美联储降息对于资本市场的影响
逻辑上看，美联储降息对A股影响主要是通过国内政策宽松带动基本面改善的预期来提升市场对A估资产的风险偏好，引入增量资金。美国高利率背景下，全球流动性收缩，海外需求受到压制，同时汇率压力导致国内难以实施宽松刺激政策。因此在美国预防式降息背景下，全球流动性恢复，带动海外需求恢复，同时人民币汇率压力减弱，国内政策空间打开，市场通常会预期国内政策转向并有望带动基本面转好，则顺周期的资源品有望取得超额收益。同时，经济预期转好、人民币升值背景下，北向有望持续流入。但在美国衰退式降息背景下，中国经济基本面可能受到相关负面因素的影响未能迎来改善，反而跟随大幅波动，A股或也会因此受到拖累。
回顾中国加入WTO后的三次美联储降息及一次降息预期升温期间，A股表现基本印证了上述传导逻辑，主要是分子端的变化主动行情。美联储衰退式降息前后，全球经济正在从过热转变为衰退，中国经济基本面同样受到影响，并未因中美宽松政策而阻止基本面波动的发生，万得全A从美联储降息前上涨转变为降息后下跌。美联储预防式降息前后，全球经济处于逐步走弱阶段，中美宽松政策成功的改善了中国基本面，万得全A由跌转涨。但无论是衰退式降息还是预防式降息，食品饮料行业都跑赢大盘并创造正收益。北向资金能否流入同样取决于国内基本面能否改善
目前尚不能得出美国经济将进入衰退的结论。同时近期稳增长政策持续加码，国内通胀数据有所改善。往后看，本轮美联储更可能是预防式降息，后续A股有望企稳回升，北向或将成为增量资金。
军工材料行业，我们认为可关注以下板块：（1）低空经济打开成长天花板。（2）民机进程加速，国产替代带来广阔空间。（3）增材制造工艺发展加速
投资建议：
三中全会和7月政治局会议定调积极，美联储逐渐接近降息，后续国内稳增长政策大概率加码。推荐提振内需和自主可控两大方向。此后重点跟踪：1）7月政治局会议政策兑现情况；2）美联储降息预期：3）上市公司半年报业绩