食品饮料行业周报：茅台加大分红积极表态，淡季过后关注零食板块

（以下内容从开源证券《食品饮料行业周报：茅台加大分红积极表态，淡季过后关注零食板块》研报附件原文摘录）
核心观点：茅台业绩及分红超预期，食品可能已过阶段性低点
8月5日-8月9日，食品饮料指数涨幅为3.1%，一级子行业排名第2，跑赢沪深300约4.7pct，子行业中预加工食品（+4.3%）、白酒（+4.0%）、烘焙食品（+2.3%）表现相对领先。本周茅台酒发布中报，2024Q2业绩超预期，其中二季度茅台酒收入同比增12.9%，考虑提价因素，销量增预计在个位数，主要是二季度末为维持价格稳定，控制了出货节奏；系列酒同比增42.5%，预计是经销商渠道针对系列酒回款力度较大。同时公布公红方案，公告2024至2026年每年度分配的现金红利总额不低于当年归母净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。分红力度和确定性强，将对股价形成有效支撑。贵州茅台分红方案对行业有积极的表率作用，后续酒企分红力度可能成为新看点。当下白酒行业内部分化加大，龙头凭借品牌与渠道优势仍可保持稳定增长，业绩确定性与持续性较强。“稳增长，低估值、多分红”可能成为未来一段时间内龙头酒企的共性特征，建议加大关注。
从部分食品公司公布的中报情况来看，二季度呈现降速趋势，共性原因是淡季消费需求较弱，相对于春节旺季增速会有自然回落。具体来看：中炬高新中报业绩符合之前预告，二季度营收下滑12%，一方面调味品行业整体承压；另一方面也与公司步入改革深水区，新战略措施落地执行有关，预计下半年低基数背景下公司管理改善有望实现加速增长。休闲食品中盐津铺子二季度营收增速下滑至23.4%，主要为二季度淡季增速自然回落，但量贩零食渠道仍有较好增长趋势，电商渠道聚焦大单品战略，复制打造线上爆款产品，拉动各平台高速增长。甘源食品二季度营收增速下滑至4.9%，主因一方面去年同期收入增速较快，基数较高，另一方面二季度外部消费环境较弱，叠加公司传统渠道组织变动，对收入产生一定影响。公司经过渠道组织调整，为后续旺季快速增长蓄力。整体来看2024Q2淡季多数公司降速增长，下半年均有回升趋势。重点关注大众品的零食板块，考虑到暑假、中秋、黄金周等场景将持续拉动终端，预计持续发力新产品新渠道的上市公司有望收益。
推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品
（1）五粮液：二季度公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）劲仔食品：公司持续保持营收稳定增长，成本回落带来利润弹性，看好公司大单品战略下的中长期发展。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。