2025财年指引维持不变；项目延期似乎已结束

（以下内容从海通国际《2025财年指引维持不变；项目延期似乎已结束》研报附件原文摘录）
事件
RENOVA2025年第一季度的业绩可能被市场视为中性，该公司报告的净收入为3.42亿日元，EBITDA为46.37亿日元，低于普遍预期，原因是燃料和外包成本同比上升以及其他费用增加。该公司重申了其2025财年的指引，收入、EBITDA和收益分别为718亿日元、208亿日元和59亿日元。该公司没有宣布项目进度安排的任何新变化，见图1和图2。
点评
再次因成本上涨而未达预期：RENOVA的净收入为3.42亿日元，而我们预测的净收入为11.4亿日元，而预期为11.58亿日元。EBITDA为46.37亿日元，而我们估计为60.73亿日元。本季度息税前利润率为3.8%，远低于我们估计的15.3%，原因是燃料/外包成本上升（这仍然令人担忧），以及其他费用增加。
25财年盈利预期保持不变：RENOVA重申其25财年预期，即收入为718亿日元（市场预期为763亿日元），EBITDA为208亿日元（市场预期为262亿日元），盈利为59亿日元（财年结束于2025年3月），而市场预期为66亿日元。
产能更新：RENOVA此前宣布，御前崎港生物质能项目将从2024年7月开始推迟到2024年10月，但并未宣布项目进度的任何其他变化。
储能更新：RENOVA的姬路储能项目似乎进展顺利，见图1。项目建设于2023年8月开始，目前正在进行中，预计仍将于2025年10月完工。该项目目前正在进行电网建设工作。该工厂的发电能力为15MW，存储能力为48MWh。RENOVA的所有权权益为22%，该公司仍有望利用其在美国Pathway Power投资中的运营经验和技术知识来继续发展其国内储能电池业务。
风险
1.成本膨胀和项目延迟/取消，2.政府参与；海上风电招标流程清晰，3.亚洲扩张挑战