(以下内容从中国银河《公司首次覆盖:国内智能照明控制综合方案提供商,差异化卓有成效》研报附件原文摘录)
雷特科技(832110)
核心观点:
雷特科技:国内智能照明控制方案提供商,盈利能力维持高位。公司深耕智能照明领域二十余载,先后开发“LED照明控制系统”、“智能电源”、“智能家居”三大硬件产品线,2022年12月于北交所上市。2023年公司实现营业收入1.75亿/+1.5%、归母净利润0.35亿/-11.5%、销售毛利率45%/-1.6pct,国内需求有序修复,控制器较智能电源、海外较国内毛利率均高出20pct以上。
智能控制器产业不断升级,国内智能照明招标如火如荼。智能控制器主要应用于家用电器、汽车电子、电动工具等领域,并逐步向智能家居、健康护理等方面渗透。据中投产业研究院数据,2023年国内智能控制器市场规模约34,351亿/+12.1%,全球占比约25.7%。亚太地区是全球智能照明市场增长主力,据贝哲斯咨询数据,2023年全球智能照明市场规模约132.6亿美元,据瑞达恒研究院数据,2023年国内智能照明项目的新开工建筑面积约123.4万平方米/+20.3%,招标项目数约1,750个/+42.4%,随着照明产业向联网化、个性化纵深以及绿色建筑的标准趋严,国内招标节奏将进一步加快。
公司技术矩阵完善,产品锁定中高端场景。公司技术矩阵完善,“闪、细、精、深”调光市场领先,助力其锁定包括博物馆、星级酒店、品牌展厅、综艺剧场、智能家居全屋控制在内的中高端场景,并通过在部分功能特性或技术配置的差异化、人性化设计赢得客户群体青睐。公司投资过亿的“LED控制器和智能电源扩产建设项目”进展顺利,引进SMT工序机器设备,实现全工序自主生产,减少委外费用,预计完全达产后每年将新增智能电源350万台与LED控制器50万台产能,未来2年将加速落地。
投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.36/0.42/0.49亿元,EPS分别为0.94/1.08/1.27元。给予公司2025年17-18倍PE,对应每股合理估值区间为18.36-19.44元,首次覆盖,给予雷特科技“推荐”评级。
风险提示:海内外智能照明产业政策存在不确定性的风险;国内智能照明招标节奏放缓的风险;智能照明行业竞争加剧的风险;智能照明行业技术变革加快的风险;产能扩张不及预期的风险。