宏观：七月份政治局会议解读

（以下内容从五矿期货《宏观：七月份政治局会议解读》研报附件原文摘录）
报告要点：
中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。中共中央总书记习近平主持会议。
在具体政策方面，会议在改革、宏观政策、扩大内需、产业政策、对外开放、防风险等领域有具体论述。并在治理形式主义、官僚主义及为基层减负等方面提出了新的要求。
一、经济形势判断
会议指出，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。这些是发展中、转型中的问题，我们既要增强风险意识和底线思维，积极主动应对，又要保持战略定力，坚定发展信心，唱响中国经济光明论。
点评：由于一季度的GDP增速5.3%，高于市场预期，工业及出口等数据表现较好，因此四月份的政治局会议对经济的研判表述相对积极，原文是：积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快，结构优化，质效向好的特征，经济实现良好开局。但进入二季度，主要经济数据明显转弱，GDP增速回落至4.7%，表现不及预期。因此本次会议对经济形势的表述为“不利因素增多，内需不足”，当下我国经济面临转型发展的阵痛期，传统的地产、基建等旧经济正在步入下行周期，而以高新技术产业为代表的“新质生产力”目前还难以完全承接传统产业带来的下行压力。面对这些困难，会议强调了要“保持战略定力”，这意味着高质量转型发展的战略不会改变，在保持积极政策的背景下，进一步出台大规模刺激政策的概率较小。
二、下半年工作安排
会议强调，下半年改革发展稳定任务很重，要全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，因地制宜发展新质生产力，着力推动高质量发展，围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革，加大宏观调控力度，深化创新驱动发展，深入挖掘内需潜力，不断增强新动能新优势，增强经营主体活力，稳定市场预期，增强社会信心，增强经济持续回升向好态势，切实保障和改善民生，保持社会稳定，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。
点评：会议强调了改革发展稳定的任务很重，在“三中全会”经济体制改革的指引下，预计会有更多的经济改革政策出台，同时在“政治、文化、社会及生态文明”等方面的配套改革措施也会有相应的推进。在重点工作方面，强调了“高质量发展”和“发展新质生产力”，表明未来“创新驱动发展，科技进步”是经济发力的主要方向，也是我国转型升级的必然要求。同时，针对当下我国经济内需不足的现状，强调了要“深挖内需潜力”、“坚定不移完成全年目标”，这也意味着全年5%的GDP增速目标一定会完成，下半年的政策力度也值得期待。
具体政策：
1、改革：要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。要坚持和落实“两个毫不动摇”，促进各种所有制经济优势互补、共同发展，完善产权保护、市场准入、破产退出等市场经济基础制度，防止和纠正一些地方利用行政、刑事手段干预经济纠纷。要弘扬企业家精神，在改革创新和公平竞争中加快建设更多世界一流企业。
点评：有关经济体制改革，三中全会中重点提到了：1、坚持和落实“两个毫不动摇”；2、推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中；3、支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务，向民营企业进一步开放国家重大科研基础设施；4、构建全国统一大市场。推动市场基础制度规则统一、市场监管公平统一、市场设施高标准联通。规范地方招商引资法规制度，严禁违法违规给予政策优惠行为；5、健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制。推进水、能源、交通等领域价格改革，优化居民阶梯水价、电价、气价制度，完善成品油定价机制；6、健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制。推进水、能源、交通等领域价格改革，优化居民阶梯水价、电价、气价制度，完善成品油定价机制；7、深化注册资本认缴登记制度改革，实行依法按期认缴。健全企业破产机制，探索建立个人破产制度，推进企业注销配套改革，完善企业退出制度，健全社会信用体系和监管制度。
因此，下一步我们的改革将会更加注重“社会公平，国家安全、科技创新、促进内需、完善社会信用体系”等方面，尤其是对民营经济相关领域的制度保护会更为具体有力。
2、宏观政策：宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。要优化财政支出结构，兜牢“三保”底线。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要切实增强宏观政策取向一致性，形成各方面共同推动高质量发展的强大合力。要继续发挥好经济大省挑大梁作用。
点评：会议强调了宏观政策方面要“持续用力，更加给力”。积极的财政政策要在“大规模设备更新及依旧换新”等方面加大力度。稳健的货币政策要在经济发展和汇率稳定上保持平衡，预计随着下半年美联储降息政策的落地，央行可能还有一次降息的操作。
3、扩大内需：要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。
点评：内需不足仍是当下我国经济的最大难题，在房价及资本市场持续调整的过程中，居民资产负债表被动走高，压制了居民消费意愿。会议强调了要“多渠道增加居民收入”，除了提高工资所得外，这次“三中全会”提到了要“多渠道增加城乡居民财产性收入”，因此稳房价，稳股市也是下半年的政策重点方向。同时会议提到了要“把服务消费作为重要抓手”，在“文旅、养老、育幼、家政”等方面发力，这些领域既可以增加失业居民的再就业率，又可以增加生育及养老等方面的需求。
4、产业政策：要培育壮大新兴产业和未来产业。要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关，推动传统产业转型升级。要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。
点评：“三中全会”提到“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”，因地制宜发展新质生产力，培育发展未来产业是我国转型发展的重要方向，尤其是涉及到科技短板的领域，须加强核心技术的攻关。会议中提到瞪羚企业（指创业后跨过死亡谷以科技创新或商业模式创新为支撑进入高成长期的中小企业）及独角兽企业，是未来有可能进一步发展成为行业龙头的企业，也是对国家科技创新及提供高质量就业岗位有巨大潜力的企业。会议首次提到了要防止“内卷式恶性竞争”，避免一窝蜂式的投资，导致行业产能快速过剩，不利于行业的长期发展。对于那些产能过剩的领域，则再要加大低效产能的出清力度。
5、对外开放：要推进高水平对外开放，进一步营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，稳步扩大制度型开放，落实制造业领域外资准入限制措施“清零”要求，推出新一轮服务业扩大开放试点举措，促进利用外资企稳回升。要积极培育外贸发展新动能，拓展中间品贸易、绿色贸易。要扎实推进高质量共建“一带一路”。
点评：在国际经贸环境日益复杂的背景下，会议强调了要扩大制造业领域的外资准入，促进利用外资企稳回升。一方面是稳就业稳经济的内在要求，另一方面也是稳定国际关系的重要领域。同时针对贸易保护主义流行的当下，在跨境电商及中间品贸易等方面培育新的外贸业态，是稳出口的重要举措。
6、防风险：要持续防范化解重点领域风险。要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。
点评：过去几年，我国防风险主要集中在房地产、地方政府债务及中小金融机构等领域，今年来，资本市场的重视程度不断提高，本次会议提到了“提升资本市场内在稳定性”。作为增加居民资产收入的重要渠道，资本市场的稳定健康发展，对促进消费及经济增长具有重要的意义，也和政策重视资本市场投资功能的表述相一致。而在地方债务方面，提到了要加快地方融资平台债务风险的化解。实际上，去年下半年开始，地方再融资债券的发行，很大一部分是为应对城投债到期的偿付压力。近几年是城投债的到期高峰期，加快处理地方隐性债务风险，使之显性化，有助于监管部门更好的了解相关债务规模及风险。房地产方面，预计在市场好转前，地产的政策支持力度会持续，如进一步放开核心城市的限购限售限贷政策，推出更多的税收减免政策等。
7、其他政策：1、必须下大力气纠治形式主义、官僚主义；2、强化制度建设及执行，统筹为基层减负和赋能……