银行业跟踪：央行坚持稳健的货币政策，政策重心向“促消费”倾斜

（以下内容从东兴证券《银行业跟踪：央行坚持稳健的货币政策，政策重心向“促消费”倾斜》研报附件原文摘录）
周观点
上周，年中政治局会议召开，定调下半年政策基调。此后，央行召开下半年工作会议，定调下半年工作重点。主要包括：（1）继续实施稳健的货币政策，政策重心向惠民生、促消费倾斜。加大金融对实体经济的支持力度，把着力点更多转向惠民生、促消费。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。推动社会综合融资成本稳中有降。强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。（2）持续防范化解重点领域金融风险。扎实做好金融支持融资平台债务风险化解。防范化解房地产金融风险，落实好3000亿元保障性住房再贷款政策，促进加快建立租购并举的住房制度。推动建立权责对等、激励相容的风险处置机制，积极稳妥推动存量风险处置。（3）加强做好金融“五篇大文章”统筹规划和政策落地，深化金融改革开放和国际金融合作，持续提升金融服务和管理水平等。
三中全会后，政策利率和存款利率已集中下调，显示货币政策逆周期加码。根据央行下半年工作会议定调，未来一段时间货币政策将延续对实体经济的支持性立场，并兼顾利率汇率风险；后续仍需持续观察海外降息进程。
投资建议：长期看好板块配置价值，短期关注业绩弹性标的。在有效需求不足的背景下，银行规模扩张整体放缓；资产端利率下行和负债端定期化因素共同驱动息差收窄；量缩价减之下，银行业绩增速短期难言改善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快、政策对息差的呵护态度，地产政策优化和地方化债推进之下，潜在不良压力边际改善等。中长期来看，当前利率中枢趋势下行，资产荒压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出。在被动基金扩容、以及引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑，看好板块配置价值。个股建议：（1）区域信贷需求好、主动投放和定价能力强、资产质量优异、业绩确定性强的优质中小行。（2）经济弱复苏，市场低风险偏好阶段，可持续关注高股息个股。
板块表现
行情回顾：上周中信银行指数涨0.46%，跑赢沪深300指数1.19pct（沪深300指数跌0.73%），在各行业中排名第21。从细分板块来看，农商行、城商行、股份行板块分别上涨1.26%、1.02%、0.44%；国有行板块下跌0.07%。个股方面，南京银行（+4.47%）、无锡银行（+3.36%）、苏农银行（+3.18%）、中信银行（+3.11%）、齐鲁银行（+2.89%）涨幅靠前，交通银行（-0.54%）、工商银行（-0.84%）、邮储银行（-1.23%）、重庆银行（-1.37%）、常熟银行（-1.66%）跌幅较大。
板块估值：截止8月2日，银行板块PB为0.58倍，处于近五年来的39.7%分位数。
北向资金：上周北向资金净流入银行板块16.99亿。个股方面，37家净流入、5家净流出。流入规模居前的有工商银行（+4.49亿）、交通银行（+2.18亿）、浦发银行（+2.10亿）、民生银行（+1.69亿）、平安银行（+1.41亿）。流出规模较大的有招商银行（-3.49亿）、宁波银行（-1.26亿）、光大银行（-0.32亿）、江苏银行（-0.18亿）、兴业银行（-0.08亿）。
流动性跟踪
央行动态：7月29日-8月4日，央行逆回购投放7,811亿，到期9,848亿，净回笼2037亿。
利率跟踪：上周资金面均衡偏松。短端利率方面，DR001、DR007周内均值分别为1.65%、1.79%，较上周均值分别-8BP、-3BP。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率周内均值分别为2.14%、2.21%，较上周均值分别-8BP、-7BP。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)周内均值为1.88%，较上周均值-4BP。票据利率方面，3M、6M国股银票转贴现利率周内均值分别为1.01%、1.24%，较上周均值分别-7BP、-23BP。
行业要闻跟踪
①政治局会议：要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，及早储备并适时推出一批增量政策举措。
②国新办新闻发布会：财政部副部长王东伟介绍，考虑将推进消费税征收环节后移并稳步下划地方，统筹考虑中央与地方收入划分、税收征管能力等因素，分品目、分步骤稳妥实施，拓展地方收入来源，引导地方改善消费环境。
③国家统计局公布7月PMI数据：7月官方制造业PMI为49.4，预期49.3，前值49.5，制造业景气度基本稳定。从分项指数变化看，生产指数为50.1，连续5个月运行在扩张区间。7月非制造业PMI为50.2，前值50.5。
④7月百城地产销售数据：据中指研究院，7月，百城新建住宅平均价格为16443元/平方米，环比上涨0.13%，涨幅较6月收窄0.02个百分点。百城二手住宅平均价格为14653元/平方米，环比下跌0.74%，跌幅较6月扩大0.01个百分点，已连续27个月环比下跌，同比跌幅为6.58%。当前业主“以价换量”趋势延续，重点城市二手房成交继续放量。
个股动态跟踪
①24年半年报：南京银行-资产负债稳定增长。6月末，贷款总额12,067.07亿元，较上年末增加1,076.33亿元，增幅9.79%。存款总额14,184.30亿元，较上年末增加490.22亿元，增幅3.58%。盈利水平持续提升。2024年上半年，公司实现营业收入262.16亿元，同比上升7.87%；归属于母公司股东的净利润115.94亿元，同比上升8.51%。资产质量健康优化。6月末，不良贷款率0.83%，较上年末下降0.07个百分点；拨备覆盖率345.02%，较上年末下降15.56个百分点。
②中国银行：发行300亿永续债，前5年票面利率为2.19%，每5年调整一次，在第5年及之后的每个付息日附发行人赎回权。募集资金将用于补充其他一级资本。
③重庆银行：5.79亿股限售股将于8月5日解禁上市流通，占公司发行总股本的16.67%。
风险提示：政策转向或力度不及预期，经济下行压力加大导致行业盈利下台阶；地产和地方城投平台风险大面积暴露引发资产质量大幅恶化等。