海外市场周观察：近期美股调整的原因

（以下内容从华福证券《海外市场周观察：近期美股调整的原因》研报附件原文摘录）
投资要点：
美股估值偏高，近期的回调既有自上而下的宏观因素，又有自下而上的微观因素：（1）宏观因素：7月上旬6月CPI发布后，衰退交易便初露苗头，叠加特朗普交易、JPY carry trade unwind等，令全球金融市场波动加大，风险资产都遭遇回撤，8月2日晚大幅不及预期的7月非农加剧了市场波动，本周全球主要权益市场几乎全线下跌；（2）谷歌、特斯拉、微软、亚马逊及英特尔等公司公布的财报存在瑕疵，数据显示这些科技巨头公司对AI的巨额资本支出目前尚未带来远超市场预期的回报，令个股表现不佳，本周“七巨头”中仅Meta（+4.82%）和苹果（+0.87%）上涨，其余五家均下跌，亚马逊（-8%）跌幅最大。
美债和黄金：在衰退交易的背景下，美债和黄金是较佳的组合选择。本周美国十年期国债收益率从4.2%下跌40BP至3.8%，COMEX黄金期货也创下历史新高。虽然目前金融市场的情绪是向着pricein经济衰退的方向，但在全球其他地区的制造业恢复、美国财政刺激的背景下，我们认为真正进入衰退的概率较小。所以，衰退交易也许在盛行一段时间后会回转，美股应是对其较高估值的均值修复，美债利率也没有较大的下行空间，黄金期货在创下新高后，上升空间也不大。
经济数据方面：（1）美国7月非农数据大幅不及预期，季调后新增非农就业11.4万人，显著低于预期值17.5万人。7月失业率为4.3%，远高于前值和预期的4.1%；（2）初请和续请失业金人数均下跌。美国至7月27日当周初请失业金人数为24.9万人，前值23.5万人；美国至7月20日当周续请失业金人数187.7万人，前值184.4万人。（3）美国7月ISM制造业PMI指数为46.8，远低于市场预期的49和前值48.5。
美国财政部本周公布了8~10月的财政部融资计划。美联储主席讲话偏鸽，市场预期本年将降息3次，一共75BP。
本周全球主要大类资产涨跌互现。日元兑人民币（+3.01%）涨幅最大，COMEX银（+2.40%），COMEX黄金（+2.24%），NYMEX铂（+2.14%）涨幅居前；日经225（-4.67%）跌幅最大，CBOT豆油（-4.29%），德国DAX（-4.11%），CBOT大豆（-4.04%）跌幅居前。
风险提示：美联储加息超预期，地缘政治风险超预期。