计算机行业周报：大厂资本开支持续夯实算力主线

（以下内容从德邦证券《计算机行业周报：大厂资本开支持续夯实算力主线》研报附件原文摘录）
投资要点：
海外云巨头最新季报资本开支再上一台阶，AI算力为重要投资方向。近期，海外云巨头微软、谷歌、Meta、亚马逊发布最新季报，2024Q2分别实现资本开支138.73、131.86、81.73、163.93亿美元，同比增长55.1%、94.1%、31.5%、57.4%。资本开支增速拐点已至。2023年四者资本开支合计数在前三季度的每个季度增速均为负数，而2023Q4四者资本开支合计为417.7亿美元，同比增长8.9%，环比增长16.6%，增速出现拐点；2024Q2四者资本开支合计为516.25亿美元，同比增长59%，环比增长19.2%。云巨头对AI重视程度的提升，成为拉动资本开支增长的重要推动力。以微软为例，在FY24Q4，包括融资租赁在内的资本支出为190亿美元，较第三财季的140亿美元增长较多，其中云和AI相关支出几乎占总资本支出的一半，云和AI相关支出的一半用于基础设施需求，另一半用于服务器，微软将继续建设和租赁数据中心。
AI赋能业务价值已有体现，资本开支展望依旧乐观。微软：FY24Q4微软Azure和其他云服务收入增长29%，其中增长包括了来自AI服务的8个百分点；同时预计2025财季下半年Azure增长将加速，因为公司的资本投资将增加可用的人工智能容量，以满足更多不断增长的需求。Meta：二季报AI助力广告业务迅猛增长，包括提升效率、改善效果等，二季度广告业务营收同比大涨22%至383.29亿美元，增速是谷歌的2倍；Meta一直在数据中心和计算能力上投入巨资，调整了其全年资本支出预测，将新预测定为370亿美元至400亿美元，比早先预测的下限提高了20亿美元。谷歌：在第二季度，为云客户提供的AI基础设施和生成式AI解决方案已经创造了数十亿美元的收入，并被超过200万开发人员使用；与2023年相比，预计将增加对技术基础设施（包括服务器、网络设备和数据中心）的投资，以支持谷歌的业务和长期计划的增长，特别是支持AI产品和服务。
国内云厂商AI建设浪潮升温，接棒海外资本投入。以腾讯、百度、阿里巴巴为代表的国内云厂商龙头由于AIGC发展滞后于海外，在2023年上半年资本开支增速较海外存在较大差距，然而2023下半年国内厂商开始发力，加大对AI领域投资，2023Q3同比增速扭负为正，改变一年多资本开支下滑状况。2023Q4、2024Q1资本开支同比增速分别为38.4%、200%；环比增速分别为20.1%、37.5%，增速不仅远高于上述云厂商海外巨头，还呈现出逐季提升的态势。从未来展望来看，以百度为例，自2023年开始，在AI方面进行了大量投资，围绕AI技术与大语言模型进行了大量相关投入，这些投资也都反映在了公司的资本支出上。展望未来，公司将持续对AI领域进行投资与探索。Canalys预计，2024年全球云基础设施服务支出将增长20%，增速较2023年提升2pct。
投资建议。云服务商作为算力的重要需求方，海内外云服务商资本开支迎来拐点将持续提振算力景气度。建议关注AI芯片：海光信息、寒武纪、景嘉微等；AI服务器：神州数码、工业富联、拓维信息、浪潮信息、四川长虹、高新发展、烽火通信、同方股份、广电运通、紫光股份等；其他AI算力：云赛智联、思特奇、恒为科技、中科曙光、中兴通讯、中国长城等。
风险提示：地缘政治冲突风险、宏观经济下行风险、政策发布不及预期风险。