煤炭行业周报：降息叠加设备更新计划实施，关注双焦需求恢复

（以下内容从山西证券《煤炭行业周报：降息叠加设备更新计划实施，关注双焦需求恢复》研报附件原文摘录）
投资要点
动态数据跟踪
动力煤：交投整体平淡，动力煤价偏弱震荡。受安监等影响，煤炭产地发煤维持低位。需求方面，上周全国延续高温状态，火电负荷维持高位，终端去库延续；但当前仍处汛期水电发力，挤占部分火电，终端采购仍以库存消化和刚需采购为主，动力煤价格偏弱震荡。港口煤炭调入继续低于调出，港口库存降低。展望后期，稳经济政策仍有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；安监影响，山西复产增量空间预计有限；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至8月2日，广州港山西优混Q5500库提价880元/吨，周变化-4.35%；环渤海动力煤现货参考价853元/吨，周变化-0.47%；
欧洲三港Q6000动力煤折人民币862.47元/吨，周变化+4.45%；印度东海岸5500动力煤折人民币768.29元/吨，周变化-0.29%。8月秦皇岛动力煤长协价699元/吨，环比上月降低1元/吨。8月2日，北方港口合计煤炭库存2272万吨，周变化-1.17%；长江八港煤炭库存754万吨，周变化-2.84%。
冶金煤：淡季效应延续，焦煤价格低位震荡。产地安监依然严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，高温多雨气候影响，传统钢材消费淡季继续，虽然受设备更新及降息等宏观影响，钢架有所反弹，但钢价及钢企利润仍处低位，钢企维持低开工低库存策略，下游冶金煤需求一般，冶金煤价格弱势震荡。后期若稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤供需有望改善。截至8月2日，山西吕梁主焦煤车板价1750元/吨，周变化-2.78%；京唐港主焦煤库提价1960元/吨，周变化-3.45%；京唐港1/3焦煤库提价1560元/吨，周变化-2.50%；日照港喷吹煤1238元/吨，周变化-3.96%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价231美元/吨，周变化-2.12%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+315元/吨，价差继续减小。截至8月2日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别704.72吨和724.5万吨，周变化分别-1.54%、-1.62%；247家样本钢厂喷吹煤库存397.42元/吨，周变化-1.88%。独立焦化厂焦炉开工率73.21%，周变化-0.05个百分点。
焦、钢产业链：产业链弱势传导，焦炭价格弱势震荡。焦化开工率维持低位，同时钢材仍处淡季，钢材利润低位，钢厂检修增加，铁矿石、焦煤价格下调，焦炭价格继续低位盘桓。后期，稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至8月2日，天津港一级冶金焦均价2060元/吨，周变化-2.27%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）427元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别35.03万吨和543.39万吨，周变化分别-0.23%、+0.09%；四港口焦炭总库存199.19万吨，周变化+1.26%；247家样本钢厂高炉开工率81.26%，周变化-1.05个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3386元/吨，周变化-1.66%；35城螺纹钢社会库存合计551.11万吨，周变化-2.76%。
煤炭运输：运力恢复船多货少，沿海运价回调。电厂日耗虽处度峰期间，终端有一定的补库需求，但台风过后沿海气候条件转好，运力恢复较快，沿海运价低位运行。截止8月2日，中国沿海煤炭运价综合指数572.06点，周变化-2.60%；中国长江煤炭运输综合运价指数1109.05点，周变化-3.69%。国际海运价格（印尼南加-连云港）13.33美元/吨·公里，周变化+0.76%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.21元/吨公里，周变化-4.55%；环渤海四港货船比25.20，周变化+21.15%。
煤炭板块行情回顾
上周煤炭板块继续回落，没有跑赢沪深300等大盘指数；中信煤炭指数周五收报3442.78点，周变化-1.58%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-1.75%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+1.37%。煤炭采选个股涨跌参半，平煤股份、安源煤业、郑州煤电、大有能源涨幅靠前；煤化工个股以涨为主，辽宁能源、宝泰隆及云煤能源涨幅靠前。
本周观点及投资建议
煤炭产地受安监影响，产地发运维持低位，供给增量有限；需求方面，上周高温继续，火电负荷增加，电厂煤炭日耗维持高位；港口调入少于调出，库存继续走低。但汛期影响水电发力，叠加终端库存仍较高，终端采购以刚需、长协为主，叠加主动去库存库，综合影响下，上周国内港口动力煤价格继续弱势震荡。焦煤、焦炭方面，产地安监延续；需求受粗钢平控、螺纹新旧国标转换加速去库等预期博弈，叠加淡季钢材需求偏弱，双焦价格弱稳运行；但由于安监严格常态化，同时大规模设备更新计划等稳经济政策仍有发力空间，预计后期地产、基建或将边际改善，煤炭需求的刚性较强，我们认为后期煤炭供需关系很难进一步宽松，国内煤炭价格进一步回落空间不大，看好四季度煤炭需求改善，带动煤炭企业业绩修复。建议关注：①煤电一体化【中国神华】、【新集能源】、【甘肃能化】、【淮河能源】、【陕西能源】。②煤炭红利【陕西煤业】、【兖矿能源】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】、【中煤能源】。③山西复产预期下的【潞安环能】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山西焦煤】等相关标的有望受益。
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。