电子行业定期报告：AI货币化初具峥嵘，云厂商资本开支持续强劲

（以下内容从华福证券《电子行业定期报告：AI货币化初具峥嵘，云厂商资本开支持续强劲》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周海外科技板块受部分企业Q2业绩不及预期、美国7月非农数据低于预期等因素影响，跌幅较为显著，纳斯达克综合指数下跌3.35%，费城半导体指数下跌9.71%。半导体板块中，英特尔周跌幅31.48%，ARM周跌幅23.86%，高通周跌幅11.52%；互联网板块中，META本周逆势上涨4.82%，优步周跌幅8.4%，亚马逊周跌幅8%；软件板块中，CrowdStrike周跌幅14.94%，MongoDB周跌幅8.21%，
截止目前，北美四大CSP厂商均已发布2024自然年第二季度财报，整体来看各家AI货币化已初具峥嵘，资本开支指引方面亦是增长强劲。
AI货币化来看，谷歌今年AI基础设施及GenAI解决方案已经创造了数十亿美元的收入；微软Azure及其他云服务收入增速中AI贡献逐季提升。Github年化收入已达$2bn+，Copilot增速贡献40%+。Microsoft365copilot客户数季度环增60%+，席位超过10K的企业客户数环增翻倍+；META核心AI业务投资看ROI，随着广告效果的提
升转化为收入的增加，已经看到了丰厚回报；亚马逊AWSQ2收入同增19%，营业利润同增72%。客户更新其基础设施并迁移至云端，同时利用新的GenAI机会，AWS仍然是首选；AI资本开支来看，谷歌及META都表示了投资不足风险大于投资过热风险的判断；META上修2024Capex$35-40bn至$37-40bn，指引2025Capex将显著增长；微软FY24Q4Capex达到$19bn，环增36%，指引FY25Capex将高于FY24；亚马逊24H1Capex达$30.5bn，预计H2增长持续，大部分支出用于满足对AWS需求。
短期波动不改AI行业景气度趋势，A股数据硬件中心硬件板块中光模块、服务器代工、高速通信铜缆企业有望深度受益。
长期看，AI应用逐步发展推动算力需求持续扩张，大规模算力集群作为AI基础设施将推动算力设备需求空间增长，而且短期看，海外AI产业链包括上游芯片端、下游CSP云厂商都不断释放催化，上调增长预期。国内数据中心硬件领域中，光模块厂商能够在产品迭代周期缩短的过程里凭借技术领先、产品可靠、交付快速等优势率先享受行业红利。服务器代工企业出货量全球领先，且深度参与海外客户AI工厂建设，AI服务器产品的迭代升级能够带来业绩弹性。高速通信铜缆
方面，国内企业凭借的强大的技术研发实力及多年的技术积累，有望在数据中心网络技术革新的过程中切入国际巨头供应链，受益下游放量。
建议关注
光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信
PCB：沪电股份、胜宏科技
服务器及零部件：工业富联、英维克、沃尔核材
风险提示
AI应用进展不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险