煤炭行业点评报告：特朗普能源政策，或难以对油气煤价格产生大影响

（以下内容从开源证券《煤炭行业点评报告：特朗普能源政策，或难以对油气煤价格产生大影响》研报附件原文摘录）
特朗普能源政策执行存在不确定性，原油价格仍将维持高位且具有韧性
一是美国大选结果存在不确定性，虽然特朗普在与拜登的民调对比中领先，但随着哈里斯接替拜登参选后，最新民调显示哈里斯支持率已接近甚至超过特朗普，大选的最终结果以及特朗普能否上任执政仍然充满变数。二是即使特朗普成功当选也不能否认高油价对美国更为有利，美国高通胀的原因并不是高油价，反而油价高位可以让本身就是原油出口国家的美国从全球赚取更高的利益，而如果油价大幅下跌将严重影响页岩油企业的盈利，彼时特朗普势必需要通过大额政策补贴的方式来继续维持页岩油企业的高盈利，政府将面临较大财税负担，因此特朗普应该会考虑在高油价与高补贴之间做平衡。三是页岩油成本支撑和沙特财政平衡可维持高油价，美国页岩油高的边际成本以WTI原油计价为65美金，即布伦特原油计价为70美金，可视为原油价格的底部支撑，此外沙特的政府财政平衡对应的WTI原油价格为95美金或布油100美金，美国即使增产也将面临沙特等OPEC国家的减产对冲。四是美国政策流程让改弦易张存在一定难度，根据民调显示参议院和众议院选举后仍将由两党分别掌控，特朗普虽然主张推动能源政策改变，但对于立法所形成的能源政策法案将很难被推翻，新的能源政策法案如经过立法程序将会耗时更长。五是地缘政治冲突预计难以立刻结束，即使美国后续停止对乌克兰的援助，乌克兰仍能够从欧洲国家获得支持，俄乌冲突难以得到有效解决，此外中东以色列与周边国家或组织的冲突仍在继续甚至扩大，仍旧会对传统能源的供需错配产生较大影响。综合而言，即使特朗普胜选，在现有高油价及新格局的背景下，石油价格中枢下跌幅度有限且具备很强的韧性，预计布伦特原油价格很难跌破70美金，根据煤油价格联动测算，秦港动力煤价格也很难跌破800元，煤炭高盈利高股息的逻辑可以持续。
特朗普能源政策梳理一：主张提高化石能源开采量，且降低其成本
特朗普在竞选中针对化石能源的开采和供应方面主张：（1）加快化石能源项目的审批，包括加快油气钻探许可证的审批和阻止环保主义者针对化石能源行业的“无谓诉讼”，提高能源企业的运行效率；（2）提高美国能源储备上限，共和党执政后会提高美国的战略石油储备（SPR），提高国家层面对石油的采购量；（3）退出巴黎气候协定，释放大量公共土地的化石燃料资源用以开采，包括石油、页岩气和煤炭等燃料，增加美国化石能源的可采储量；（4）降低化石燃料开采和钻探的成本，包括降低石油和天然气的开采租赁成本和为油气煤生产企业提供大量的税收减免。
特朗普能源政策梳理二：主张放宽环保标准，取消化石能源使用限制
特朗普对环保和能源政策上与拜登政府持不同立场，其发展重心将由可再生能源转移至化石能源，取消大量能源使用限制并降低环保要求：（1）取消拜登政府制定的限制消费者选择的政策，允许消费者购买白炽灯和燃气灶等高能耗商品；（2）取消对内燃机汽车的限制，主要针对有关燃油汽车排放相关的法规，例如终止拜登提出的CAFE燃油经济性标准；（3）减少和取消部分新能源补贴，特朗普明确提出会取消风能补贴，并可能减少通胀削减法案中对新能源的投资和补贴额度；（4）降低电力价格，降低电力价格，缓解通胀，且是其一大执政目标。
本篇后附两页，详细对比和解读特朗普（共和党）vs拜登（民主党）政策变化：
2017年以来特朗普vs拜登相关能源政策主张
美国能源政策相关的法规详细内容
2016年与2024年共和党总统竞选的党纲内容对比
风险提示：美国大选不确定性；美国政策不符预期；地缘政治博弈超预期