金融周报：央行降息低利率环境下 银行高股息价值进一步凸显

（以下内容从华龙证券《金融周报：央行降息低利率环境下 银行高股息价值进一步凸显》研报附件原文摘录）
摘要：
上周（7月22日至7月26日，下同）A股市场缩量下行，金融各指数（申万）均下跌，沪深300指数下跌3.67%，全年跌幅为0.64%；非银金融指数上周下跌1.39%，全年下跌7.55%；证券指数上周下跌0.02%，全年下跌11.59%；保险指数上周下跌4.44%，全年涨幅收窄至3.96%，银行指数上周下跌3.22%，全年上涨14.45%。
上周A股日均成交额6325亿元，环比前一周继续下降，降幅4.09%。截至2024年7月26日，A股两融余额14307.58亿元，较前一周规模减少0.64%，两融规模仍然维持缩水。截至2024年6月底公募基金规模31.08万亿元，规模环比5月缩量0.51%，公募基金规模环比缩量反应前期手工补息债基与货基冲量后有所回调。
上周央行超预期降息后，十年国债长端利率持续下行至周五的2.19%，突破前期央行公告国债借入时期的2.20%点位，短期关注央行国债借入及二级市场卖出动向，以及央行对长端利率下限的包容度，银行间加权利率与银行间DR007与R007利率均明显上行，降息后银行间利率反而持续上行，或反应了上周开始的新一轮银行降低存款利率带来同业利率的扰动，叠加7月缴税期和跨月影响，短端收益率有所回升DR007上周五回升至1.92%位，DR007与R007利差拉大，上周日均利差至9.29bp，银行存款利率下行或带来短期的资金脉冲，资金脉冲或影响银行端流动性短期收紧、非银机构资金宽裕的现象，预计DR007与R007利差有进一步拉大的可能，但此轮降低存款利率过后流动性结构或将恢复，利差拉大将以短期效应为主。
银行：央行降息助力经济回暖，新一轮存款利率下行呵护银行息差。上周央行降息将有助于经济回暖，实体经济融资成本稳中有降，房贷利息负担降低也有助于消费能力提升，同时新一轮存款利率下调将增强银行负债端风险控制能力，银行板块有望受益下半年财政发力节奏加快，以及货币政策宽松的大环境。目前银行板块高股息及股价稳定性特征在低利率时代相对投资价值凸显，银行高股息仍具备全年核心投资价值，银行板块有望实现资产结构和高股息双逻辑的支撑，维持行业“推荐”评级。关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及风险控制能力与业绩出色叠加高股息的城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、浙商银行(601916.SH)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。
券商:两市成交额下行，大会后长期资金入市和政策推出有望加速。上周A股两市成交额进一步下滑，市场悲观情绪有所抬升，券商板块并购重组事件对股价边际催化有所增强，仍需关注并购重组实质推进带来行业资本使用效率的提升。三中全会后资本市场长期资金入市以及行业改革有望加速。中报披露期券商板块关注基本面表现，业绩表现较好的券商有望受到市场关注。监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。
保险:继续关注预定利率带来的负债改善。保险行业产品预定利率上限或有望进一步下调，板块负债成本有望进一步压降，短期在美国降息预期提升、央行推荐国债借入操作稳定长端利率的背景下，险企投资端将有较大配置空间，上市险企或受益汇率稳定下的流动性加持，保险行业beta效应明显，关注股债两端市场表现带来的保险估值提升，利差损有望阶段性改善，看好寿险板块。建议关注上市险企基本面改善带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。
风险提示：资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。