(以下内容从华福证券《工业企业利润数据点评:企业利润空间打开》研报附件原文摘录)
事件:
1-6月份,全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元,同比增长3.5%,增速较前5个月加快0.1个百分点。
投资要点:
综合当前指标,随着PPI跌幅缩小,工业生产呈现修复态势;营收毛利率和利润率双双增长,表明企业营收出现好转。 从营收端看, 2024年规模以上工业企业实现营业收入64.86万亿元。同比增长2.9%。量价方面, 2024年前6个月工业增加值累计同比增速为6%,较前5个月放慢0.2个百分点。
价格指数来看, 6月份PPI累计同比增速为-2.1%,较5月略有回升。成本端, 2024年1-6月发生营业成本55.31万亿元,同比增长2.9%。本月亮点出现在利润端: 2024年1-6月规模以上工业企业营业收入利润率为5.4%,较前5个月提升0.2个百分点,延续向好趋势;规上工业企业营业收入毛利率为14.7%,为2024年以来首次回升。企业营收稳定恢复,为后续企业利润增长创造有利条件。
从行业大类来看,采矿业利润增速跌幅收窄,制造业利润增速小幅下降,电气水利润增速下滑。 2024年1-6月,采矿业利润总额为6156.3亿元,同比下降10.8%,降幅较2024年前5个月收窄5.4个百分点。制造业前6个月实现利润总额24985.1亿元,同比增长5%,增速较前5个月下降1.3个百分点。电气水前6个月实现利润总额3968.8亿元,同比增长23.1%,增速较前值下降6.4个百分点。
制造业门类中,装备制造业对利润累计增速的拉动出现了收缩。 2024年1-6月,资源品制造业从1-5月的拖累利润总额下行1.7个百分点收窄至0.9个百分点。前6个月消费品制造业对工业企业利润累计增速的拉动为2个百分点,较前值缩小0.2个百分点。装备制造业2024年1-6月份对于工业企业利润累计增速的拉动为2.2个百分点,较前值减小1.4个百分点。
2024年6月,所有门类工业企业资产负债率走势多小幅上涨。 6月份工业企业的资产负债率为57.6%,较5月提升0.1个百分点。电气水企业资产负债率来到一个今年的高点, 6月份录得60.3%,较前值上升0.3个百分点。采矿业受到长期利润改善预期鼓舞,资产负债率触底回升, 6月份录得56.9%,较5月上升0.1个百分点。制造业资产负债率则维持不变。
风险提示
一是地缘政治风险超预期;二是宏观经济不及预期;三是海外市场大幅波动等。