非银金融行业周报：关注预定利率调降，利于降低寿险行业负债成本

（以下内容从开源证券《非银金融行业周报：关注预定利率调降，利于降低寿险行业负债成本》研报附件原文摘录）
周观点：预定利率调降利于寿险降成本，券商板块进入左侧
近期多家媒体报道寿险预定利率或再次调降，8-9月或是窗口期，预定利率调降利于行业进一步降低负债成本，头部公司优势或持续凸显。当下寿险板块仍在负债及渠道成本持续回落、资产端最差阶段逐步过去所带来的利差预期改善阶段，板块估值仍有提升空间，关注中报及资产端催化。从基金二季报看，经历近1年调整，券商板块主动权益基金重仓占比降至历史最低，悲观预期反应较充分，进入左侧布局阶段，关注beta催化。加力支持大规模设备更新利好设备直租业务，江苏金租有望受益，看好高股息率且中报景气度扩张的江苏金租和支付行业。
保险：预定利率调降进一步降低负债成本，李劲松接棒中国太保寿险总经理（1）7月24日财新获悉，监管部门于近日召集部分大型人身险公司，就是否继续下调预定利率水平进行了讨论。目前，行业交流对此达成的共识，是传统险预定利率上限或从3.0%下降至2.5%，分红险预定利率上限或从2%降至1.5%，万能险保证利率上限从2%降至1.75%。我们认为，长端利率持续下降驱动寿险预定利率连续两年调降，降幅和进度均略超预期。监管引导以及2023年停售有所透支下，预计今年停售影响同比减弱。板块利好更多体现在负债成本进一步压降，同时产品收益率差异持续缩小，高质量代理人能力、综合服务能力、投资分红能力变得更加重要，头部险企优势凸显。（2）7月26日，中证报报道，太保老将李劲松已于近日出任太保寿险执行董事、总经理。目前公司官网上关于李劲松的信息资料已更新。（3）中报展望寿险负债端景气度较好，低基数下净利润同比有望逐季改善，行业负债成本有望持续回落，资产端平稳阶段利差损有望阶段性改善，继续看好寿险板块机会，关注中报、长端利率和政策面催化。
券商：2024年上半年主动权益基金净赎回2600亿，券商板块呈现出底部特征（1）本周A股日均股票成交额6327亿元，环比-4.1%。本周偏股/非货基金新发份额25/166亿份，环比+9%/-22%，同比-72%/-30%。根据基金季报测算，2024Q1和Q2主动权益基金分别净赎回1654亿元、939亿元，合计2593亿元。（2）7月26日证监会官网显示，近日证监会主席吴清在北京开展专题座谈会，与10家在华外资证券基金等机构代表深入交流。当前证监会正在认真学习贯彻三中全会精神，研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措。（3）从本周券商业绩快报看，浙商证券2024H1归母净利润7.8亿，同比-14%，投资、投行和经纪业务收益有所下降；东方证券2024H1归母净利润21.1亿，同比+11%，系固收投资等业务业绩同比增长、业务及管理费和信用减值损失同比减少所致，业绩增长超预期。（4）券商板块持仓和估值位于历史低位，体现出底部特征，关注beta催化，看好并购主题、互联网券商(金融IT)和低估值头部券商机会。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安，香港交易所；拉卡拉，江苏金租，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财富，东方证券。受益标的组合：同花顺，指南针，国泰君安，浙商证券，新大陆，新国都；新华保险。
风险提示：股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商受监管政策影响具有不确定性。