宏观动态报告：若加征关税重来：对我国出口的影响几何？

（以下内容从中国银河《宏观动态报告：若加征关税重来：对我国出口的影响几何？》研报附件原文摘录）
美国大选重置，过程或仍焦灼：过去一个月美国大选经历总统辩论、特朗普遇袭、提名万斯、拜登退选并提名哈里斯作为新的总统候选人等一系列政坛动荡事件，选举的政治高波动性背后，是美国严重的政治两极分化，以及精英阶层的严重派系化。虽然目前形势似乎对于特朗普更加有利，但大选的实际过程仍然可能焦灼。截至7月28日，根据TheHill网站的数据，特朗普支持率为48%，领先哈里斯（45.9%）的支持率2.1个百分点。
特朗普在竞选前期曾表态，如果当选将对进口商品加征关税，尤其是对中国商品的加征幅度高达60%。回顾特朗普上一任期，美国对华共有四轮加征关税的举措，导致我国对美出口金额和增速均有大幅下滑。
上一轮加征关税对我国出口影响如何？通过测算，关税对我国出口美国拖累约为-16.4%，对出口增速拖累约为-3%，对美出口增速的关税弹性约为-0.82。对于前三轮名单对应的商品，美国自中国进口平均增速从加征关税前的12.04%下降至加征关税后的-13.54%，而自世界其他地区的进口增速从8.57%下降至5%，关税对美进口增速拖累为-22%；对于4A轮名单的商品，美国自中国进口的平均增速从加征关税前的6.42%下降至加征关税后的-28.1%，而自世界其他地区的进口增速从2.58%下降至0.71%，关税对美进口增速拖累为-32.7%。前三轮和4A轮名单增加关税分别为25%和15%，两类名单对应的关税进口弹性分别为-0.88和-2.18。根据2019年两类名单商品占比进行加权，得到四轮名单覆盖商品的加权关税弹性为-0.82。根据2018-2019年两类名单商品平均占比进行加权，得到四轮加征关税对我国对美出口增速拖累为-16.4%，最终得出加征关税对中国出口增速的拖累效应约为3%。
从总量来看，中美贸易摩擦期间我国出口金额基本维持在2000亿美元水平左右，总量基本保持平稳。从同比增速来，呈现出下行的趋势，由2018年7月的12.2%降至2019年12月的7.6%。从四轮加征关税的商品结构来看，总体关税覆盖率较高，加征关税覆盖商品出口减速显著。以美国自中国进口数据口径来看，2018-2019年分别有66.6%和67.4%的商品被加征关税名单所覆盖，前三轮关税所覆盖的商品进口额自2018年的2566亿美元下滑至2019年的1750亿美元，降幅达32%。从细分商品种类来看，绝大多数商品关税覆盖率普遍较高。各类商品中只有玩具、运动器材和矿产品关税覆盖率较低，剩余产品覆盖率均在50%以上，其中植物产品、预制食品、皮革和皮毛以及燃料覆盖率近乎100%。
加征大额关税后我国出口展望：假设这一轮加征关税我国对美国出口增速的关税弹性仍为-0.82，直接线性外推若美国加征60%的关税（当前为19%的关税率），会使得我国对美出口增速下降34%左右。假设对美出口比重从当前的14%下降至10%，则大幅加征关税对我国整体出口增速的拖累程度或在3.4-4.7%之间。考虑到我国出口国别结构将更加多元化和均衡化，产业转移亦进一步规避了关税的直接冲击，加征关税对我国出口增速的拖累或小于前文估算数值。