农林牧渔行业专题报告：如何看待6月猪企销售数据？

（以下内容从华福证券《农林牧渔行业专题报告：如何看待6月猪企销售数据？》研报附件原文摘录）
投资要点：
量：6月出栏同环比均减量。6月18家猪企合计出栏1158.90万头，环比-10.47%，同比-4.76%。从环比增速来看，仅神农集团（+26.23%）、天康生物（+1.85%）出栏环比增长，正虹科技（-40.77%）、金新农（-31.20%）、大北农（-31.04%）、京基智农（-27.11%）出栏环比出现不同程度下滑。6月份上市猪企的出栏量环比减少，原因可能包括：1）6月的销售天数较5月少一天；2）基于对后期市场价格上涨的预期，企业采取了压栏惜售的策略；4）2023年四季度的疫情可能对仔猪存活率造成影响，从而减少了当前的出栏商品猪数量。
结构：6月仔猪出栏占比下滑。6月仔猪价格先涨后跌，产业内补栏情绪偏谨慎，下游对高价仔猪采购意愿降低。受此影响，6月8家上市猪企中多数企业仔猪出栏环比下滑，合计销售仔猪104.18万头，环比-22.96%，出栏占比15.39%，环比-2.00PCT。
完成度：24M1-6上市猪企平均出栏计划完成度44%，整体慢于去年同期。截止6月，猪企出栏计划完成度平均44.4%。其中新希望（59.92%）、金新农（47.67%）、大北农（47.47%）、神农集团（45.52%）全年出栏计划完成居前；唐人神（39.69%）、立华股份（39.54%）、东瑞股份（39.32%）、华统股份（33.41%）进度偏慢。与去年同期相比，出栏进度个体差异明显，东瑞股份、华统股份等7家猪企24年1-6月出栏进度不同程度慢于23年同期，牧原股份、温氏股份、大北农、神农集团出栏进度同比变化不大，新希望出栏进度快于去年同期。
价格：6月猪企销售均价明显上涨。由于前期去产能逐步兑现/2023年冬季北方疫情损失传导，商品猪供给收缩，叠加二育进场增量，2024年春节后以来商品猪价逐月上行，3月/4月/5月/6月商品猪均价为14.73/15.10/15.70/18.27元/公斤。从上市公司来看，6月12家猪企生猪销售均价为18.19元/公斤，环比+16.11%。其中东瑞股份（受益供港溢价）/中粮家佳康/华统股份/京基智农/金新农份均价为20.05/18.51/18.50/18.30/18.30元/公斤，环比+18.64%/+15.69%/+16.35%/+16.26%/+13.24%。
均重：6月样本猪企均重环比增长。6月行业生猪均重先增后降，整体月均重增长明显。月初期高猪价下部分二育户陆续出栏大猪兑现盈利，生猪均重上行；月下旬猪价回落，二育出栏节奏放缓/进场积极性提升，叠加南方疫情影响下存在小体重猪出栏现象，生猪均重下滑。从上市公司样本来看，6月4家猪企生猪出栏均重为124.57公斤，环比+1.34%。其中温氏股份、大北农均重为123.19、123.44公斤，环比-0.45%、-0.07%；正邦科技、牧原股份均重为132.46、119.19公斤，环比+2.28%、+3.73%。
投资建议：前期去产能兑现，叠加消费由淡季向旺季转变，供需格局有望逐月改善，后续猪价高点值得期待，24Q1-Q3生猪养殖板块盈利有望加速释放。前期市场情绪的悲观导致部分标的已有较大幅度回调，看好低估值+基本面改善下猪股潜力。同时行业在盈利后补栏仍较谨慎，2025年猪价景气存支撑。周期右侧建议关注低估值、强贝塔标的。相关标的牧原
股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧等。
风险提示
动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险