光伏行业月度跟踪：6月内外需双强势，排产恢复增长预期较强

（以下内容从国金证券《光伏行业月度跟踪：6月内外需双强势，排产恢复增长预期较强》研报附件原文摘录）
行业观点
产业链： 盈利低位、欧洲暑休背景下排产下降， 8-9 月排产恢复增长预期较强。 1） 硅料： 7 月硅料价格底部维稳，截至 7 月 24 日， P 型致密料/N 型棒状硅/N 型颗粒硅价格分别为 3.43/4.00/3.65 万元/吨，价格持续低于企业现金成本， 硅料企业减产推进（预计 7 月产出 14.8 万吨），但目前行业仍有一定体量库存，考虑到后续头部企业新产能放量，预计硅料价格维持低迷。 2）硅片： 价格低位趋稳，企业持续亏损，专业化有在手订单支撑、大部分维持低开工，一体化企业减产、部分停产预计观望至 9 月， 7 月排产下降至约 52GW。 3） 电池片： N 型价格小幅下降， 部分一体化厂家产线爬产贡献增量，外购电池片需求较弱，专业化电池厂库存继续增长，当前价格下企业持续亏损，个别企业针对高效电池产品仍维持挺价出货。 4）组件： 盈利低位、欧洲暑休下 7 月排产环比下降 9%至约 46GW，但库存仍处于较高水平，二三线组件企业为促成交仍试探性让利报价； 从近期产业链反馈情况看， 预计组件端 7 月排产触底可能性较大，随 Q4旺季逐步临近、欧洲暑休结束， 8-9 月排产恢复增长的预期较强。 5）辅材： 组件排产走弱， 光伏玻璃多条产线冷修（7月已冷修 3200 吨日熔），但库存仍在增长， 价格下跌； 胶膜生产节奏放缓， EVA 树脂价格持续下跌， 部分企业阶段性暂停开单，然终端需求疲软，采购积极性不高。
需求： 6 月国内光伏装机超预期，新兴市场出口高景气延续。 1）国内装机： 6 月国内新增装机 23.33GW，同比+36%、环比+23%， 6 月装机超预期； 1-6 月累计装机 102.48GW，同比+31%。 光伏国内装机自 4 月来连续三个月环比增长，持续体现光储成本下降的强大需求弹性。 2）出口： 6 月电池组件合计出口 29.3GW，同比+51.8%，环比+8.1%；其中组件/电池出口 23.7/5.6GW，同比+42%/+112.2%，环比+2%/+45%。 1-6 月电池组件出口 157.7GW，同比+34%。 6 月组件出口23.7GW，同比+42.3%，环比+2.0%，亚非拉等新兴市场量维持高位，巴基斯坦出口 1.9GW 环比翻倍、沙特出口 1.7GW、印度出口 1.1GW；欧洲市场维持较高水平， 6 月欧洲十国组件出口超 9GW，同比+15%、环比-15%，临近欧洲夏休拉货略有放缓，但同比增幅较 5 月有所扩大。
集采数据跟踪： 1-7 月累计开标量同比增长， N 型定标价格下降 0.02 元/W。 据不完全统计， 截至 7 月 25 日， 2024年央国企大型组件集采招标/开标/定标量分别为 106/159/106GW，同比-26%/+37%/-6%， 2024 年 7 月招标/开标/定标量分别为 2/16/5GW，同比-93%/-19%/-64%。 价格方面， 6-7 月集采项目 P 型投标均价 0.76-0.81 元/W， N 型投标均价0.78-0.84 元/W， N/P 价差维持 0.02-0.08 元/W； 7 月公布定标价的项目中， P 型定标价 0.76-0.81 元/W， N 型常规产品定标价 0.75-0.85 元/W， N 型差异化产品定标价 1.57 元/W，定标价格中枢环比下降 0.02 元/W。
投资建议
板块基本面、预期、机构持仓等多重底部清晰，布局强α公司、环比改善、新技术方向窗口明确，后续组件排产向上拐点的出现、以及下半年特高压规划、电改相关等政策的落地，都将成为驱动板块逐渐走向“右侧”的催化剂。重点推荐三条主线： 1）在 2024 全年盈利趋势或长期竞争力角度具备显著α的各环节优势企业； 2） Q2-Q3 有望持续环比改善的环节（逆变器、玻璃<含二线>） /公司； 3）新技术迭代方向。 看好“储逆”板块中大储细分方向的长期兑现确定性和超预期空间，分布式、户储、微储逆领域聚焦新兴市场需求弹性及下半年边际改善持续性。组件端排产有望 7 月见底可能性较大， 8-9 月恢复增长的预期较强， 建议关注盈利优势幅度大、持续经营能力强的辅材环节龙头。
风险提示
传统能源价格大幅（向下）波动，行业产能非理性扩张，国际贸易环境恶化，储能、泛灵活性资源降本不及预期