宏观经济点评：财政发力必要性提升

（以下内容从开源证券《宏观经济点评：财政发力必要性提升》研报附件原文摘录）
事件：6月，全国一般公共预算收入19001亿元，全国一般公共预算支出28212亿元。全国政府性基金预算收入3277亿元，全国政府性基金预算支出7895亿元。
6月税收对财政收入贡献下降，支出力度放缓
前6月税收收入累计下滑5.6%。1-6月公共财政收入11.59万亿元，同比下降2.8%，降幅与前5月持平。扣除中小微企业缓税入库抬高基数、2023年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，同比增长1.5%。税收对财政的贡献进一步走弱，非税收入高增。全国税收收入累计录得9.4万亿，同比下降5.6%，税收增速进一步下滑。6月税收收入13618亿元，同比下降8.5%，降幅持续扩大。非税收入录得5383亿元，同比增长16.4%。税种表现方面，土地类税种表现相对强，经济活动挂钩税种多数走弱。全国增值税收入5281亿元，同比降低2.5%，增速再度由正转负。个人所得税收入1286亿元，同比下降4%，降幅较上月扩大。企业所得税收入大幅收缩，同比下降27%，企业所得税连续两月低迷或与当前多数行业价格下降有关，税收对价格较为敏感，物价偏弱导致企业营收下滑。消费税增速提高，同比增长4.5%，出口退税由负转正，同比增长13.6%。其他税种方面，土地相关税收继续保持较高水平的增长，房产税、耕地占用税分别增长20%、27%，或与较低基数有关。城镇土地使用税和土地增值税增速放缓。值得注意的是，三中全会《决定》提出，“把城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加合并为地方附加税，授权地方在一定幅度内确定具体适用税率。”此三类税种均为纯地方税种，合并后一方面给予地方政府自主确定税率的自由度，有利于地方因地制宜施行税收政策；另一方面或扩大地方税源。
公共财政支出增速转负，基建支出力度收缩。6月公共财政支出28212亿元，同比下降3%。基建和民生类支出增速普遍下滑。基建类仅城乡社区事务支出正增长，交运、农林水事务支出增速分别下滑3%、4%。民生领域，社保支出同比增长2.6%，教育和卫生类支出大幅下滑，分别同比下降6%、22%。科技、文体类支出增速也有所下滑，分别下降至-10%、-11%。
土地出让收入加速下滑；政府债发行支出支撑广义财政支出
全年广义财政收入缺口或在万亿左右。6月全国政府性基金收入3277亿元，同比下滑幅度扩大至32.4%。其中地方本级政府性基金收入同比下降35%，中央政府性基金收入增长1%。地方国有土地出让金收入2453亿元，同比下降35%，较5月下滑约8个百分点。上半年政府性基金累计下滑15%，较年初财政预算中隐含的0增长存在较大缺口，若以当前增速估算，缺口在1万亿左右。
政府性基金支出增速降幅缩窄。6月政府性基金支出7895亿元，同比下降11%，增速环比小幅回升，政府性基金支出两年复合增速约为-29%。广义财政支出收入跌幅收窄，主要与专项债资金使用加快、特别国债发行支出、2023年同期的低基数等因素有关。6月专项债净融资额共计848亿元，未能延续5月的扩张力度，政府性支出或更多依赖前期专项债资金的投入使用和超长期特别国债的支出。截至6月底，专项债发行规模约为1.5万亿，占全年新增额度的38%，发行进度不及一半。上半年专项债区域分化较为严重。12省发行的专项债规模约为1400亿元，平均完成提前批额度进度为55%；剩余19省发行专项债规模约为1.4万亿，平均完成提前批额度的57%。6月底第二批专项债额度已开始下达，预计三季度是专项债发行高峰，政府性基金支出增速或有支撑。
总体来看，上半年财政发力力度相对克制，一季度后财政收支压力增加。压力集中在广义财政端，若无增量资金加码，全年财政收入缺口或难以弥补。叠加当前内需偏弱现实，扩财政必要性提高。三中全会布局新一轮财税改革，关注中央事权的适度上收和央地支出责任比例的完善。此外，个税、消费税、地方税种合并等改革可能在未来逐步落地，或对地方政府财政收入带来新的动能。
风险提示：经济超预期下行；政策执行力度不及预期。