食品饮料行业周报：食品饮料配置比例下降，底部关注布局机会

（以下内容从开源证券《食品饮料行业周报：食品饮料配置比例下降，底部关注布局机会》研报附件原文摘录）
核心观点：基金大幅减仓食品饮料，预期低位关注布局机会
7月15日-7月19日，食品饮料指数涨幅为3.3%，一级子行业排名第2，跑赢沪深300约1.4pct，子行业中预加工食品（+5.9%）、白酒（+3.7%）、乳品（+3.1%）表现相对领先。从基金中报重仓持股情况来看，2024Q2食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2024Q1的14.1%回落至11.0%水平，环比回落3.2pct，处于近年来低位。分解来看，主要是白酒重仓比例下降2.6pct至9.9%导致。春节后市场转淡，消费需求较弱，市场对于白酒板块预期有待提升。叠加二季度飞天茅台酒批价受扰动下行，市场对于食品饮料情绪阶段性进一步走低，体现在资金面上可以观测到白酒仓位出现大幅回落。进入7月以来随着茅台酒价格回暖，板块出现触底趋势。我们预判三季度逐渐进入消费旺季，三季度末食品饮料持仓情况可能会有环比回升。食品饮料板块二季度缩量调整，二季度为消费传统淡季，消费数据指标如CPI、社零数据等均未有强劲表现。我们认为淡旺季分明可能是近年来市场常态，在商务需求筑底的过程中，更多消费由居民需求拉动，而居民需求具备较强的季节特征，淡季消费场景释放不强，居民消费更偏向于保守行为。二季度淡季表现也在预期之中。后续随着消费旺季到来，预计行业需求也将边际回暖。近期回调后板块估值已在历史低位，其中隐含市场对未来经济发展的预期。当下板块内部分化加大，龙头凭借品牌与渠道优势仍可保持稳定增长，业绩确定性与持续性较强。并且多数龙头企业均有加大分红趋势，“稳增长，低估值、多分红”可能成为未来一段时间内龙头企业的共性特征。当前资本市场更多是偏向于主题投资，行业轮动快，持续时间短，而食品饮料处于基本面筑底，市场预期低位阶段，建议加大关注，低位布局。
推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品
（1）五粮液：二季度公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）劲仔食品：公司持续保持营收稳定增长，成本回落带来利润弹性，看好公司大单品战略下的中长期发展。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。