稀土&小金属周报：大矿停产催化，强烈看好锑第二波涨价

（以下内容从国金证券《稀土&小金属周报：大矿停产催化，强烈看好锑第二波涨价》研报附件原文摘录）
本周（7.15-7.19）沪深300指数上涨1.81%，其中有色指数下降3.67%。个股层面，本周图南股份、云南锗业涨幅较大，分别上涨3.68%、3.10%；盛屯矿业、洛阳钼业跌幅较大，分别下跌12.57%、7.89%。
稀土：氧化镨钕本周价格为36.01万元/吨，环比下降0.31%。氧化镝本周价格160.0万元/吨，环比下降5.33%；氧化铽本周价格483.0万元/吨，环比下降6.40%；氧化铈本周价格0.71万元/吨，环比下降2.72%；氧化镧本周价格0.40万元/吨，环比持平。毛坯烧结钕铁硼N35本周价格为9.55万元/吨，环比下降6.83%；毛坯烧结钕铁硼H35本周价格16.75万元/吨，环比下降4.01%。镨钕产量供需差距稳定，现货数量较多，但下游需求同步增加，且矿价成本支撑，价格表现僵持。6月稀土进口数量累计同比-20.5%，较5月跌幅扩大。考虑汽车产销和空调生产旺季在Q4，稀土作为原材料的备库需求或提前在Q3启动，稀土旺季或将来临。近期落地的《稀土管理条例》在对进出口、二次资源的管控力度和处罚力度方面均有显著加大；而短期来看，在《管理条例》正式生效（2024年10月1日）前，产业链或存在抛售现象，价格短期或有压力；考虑目前处于价格成本、库存双底部，低价下第二批配额难有较大增量，叠加“类供改”政策限制部分供给和旺季价格催化，后续价格有望迎来拐点。临近第二批配额发放时点，重点关注稀土板块股票底部向上机会：资源端建议关注北方稀土（轻稀土龙头）。
锑：本周锑锭价格为15.91万元/吨，环比上涨2.05%。本周锑锭库存为3680吨，环比下降2.13%；氧化锑库存为5960吨，环比下降0.50%。本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比-3.20pct/-0.89pct/-1.10pct。随着低价库存消耗，横盘月余之后，锑价重回上涨趋势，据百川盈孚市场已有16万元/吨成交消息。7月17日湖南黄金子公司新龙矿业发生事故，开始停产整顿，距上一轮停产（3.27-6.7，因事故）仅过去月余；该矿2023年、2024Q1产锑量分别为6060/1406吨，2023年产量占比全国/全球锑供应近10%/4%，停产检修将进一步加剧锑原矿的紧缺。我们认为新龙矿业时隔月余再次因事故停产，此次停产检修时间或将维持较长时间；且湖南作为重要锑矿产地，主力矿山事故频发或将提高湖南其他矿山对安全生产的重视，对锑矿的日常开采亦将造成显著扰动。后市看由于下半年光伏玻璃为生产旺季，塑料、化纤产品在8-9月亦为传统产量高峰，新一轮备货或在7月开启；在海外增量难以兑现、进口通道难以打开的情况下，目前场内流通库存仅能满足2-3周的需求且持续去化，大矿停产叠加旺季备货，价格或将迎来第二波上涨。中长期看海外存量锑矿供应收紧预期加强，塔矿等新增项目持续爬产难度较大，光伏需求有望持续景气，库存持续低位的情况下锑价有望长牛，建议关注弹性较大的标的：湖南黄金、华钰矿业。
钼：钼精矿本周价格为3750元/吨，环比上涨0.81%；钼铁本周价格23.50万元/吨，环比下降1.26%。钼精矿本周库存为4980吨，环比下降6.57%；钼铁本周库存为4480吨，环比下降0.44%。本周原料端支撑力度明显，加之国际价格上行；然钢招市场不如预期，矿端和钢厂招标价持续博弈；仅刚需采购下，钼库存持续去化，仅够维持半月左右。随着时间步入Q3，北方汛期叠加“金九银十”旺季来临，钼价或迎上涨周期。随着能化、造船需求良好，海外矿存量跟随铜矿品位下滑、国内增量大矿投放不及预期，钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益，建议关注金钼股份。
锡：锡锭本周价格为26.11万元/吨，环比下降5.22%；锡锭本周库存为14549吨，环比下降4.13%。本周通缩预期加强且炼厂开工回升，锡价回调。中长期看佤邦曼相矿区仍未复产，复杂的复产流程或将进一步限制供应，需求端有望收益消费电子复苏和以旧换新行动，锡供需格局将长期向好。建议关注锡业股份。
钨：钨精矿本周价格12.99万元/吨，环比下降3.38%；仲钨酸铵本周价格19.49万元/吨，环比下降3.97%。钨精矿本周库存520吨，环比上涨4.00%；仲钨酸铵本周库存220吨，环比下降2.22%。硬质合金消费未见好转，冶炼厂开工积极性不高，市场交投行情承压。
其他小金属：五氧化二钒本周价格为7.95万元/吨，环比上涨0.63%；金属锗本周价格14000元/公斤，环比上涨5.26%。
风险提示
供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。