有色金属行业跟踪周报：中美经济数据显现放缓趋势，衰退交易背景下，有色金属价格全面回调

（以下内容从东吴证券《有色金属行业跟踪周报：中美经济数据显现放缓趋势，衰退交易背景下，有色金属价格全面回调》研报附件原文摘录）
投资要点
回顾本周行情（7月15日-7月19日），有色板块本周上涨0.37%，在全部一级行业中涨幅靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨2.92%，能源金属板块下跌1.84%，金属新材料板块下跌1.90%，小金属板块下跌2.10%，工业金属板块下跌4.92%。工业金属方面，本周衰退交易主导了市场，出于对下半年需求的担忧，本周工业金属价格普遍下跌后续需进一步观察经济前景及需求的边际变化。贵金属方面，美联储9月降息概率趋近100%，本周前半周Comex黄金价格受此提振突破历史新高触及2488美元/盎司，下半周受到欧央行鹰派言论影响黄金价格有所回落，预计长期黄金后续有望进一步走出震荡向上走势。
周观点：
铜：临近降息市场开展衰退交易，铜价延续跌势。截至7月19日，伦铜报收9,290美元/吨，周环比下跌5.94%；沪铜报收76,580元/吨，周环比下跌3.00%。供给端，截至7月19日，本周进口铜矿TC均价小幅上涨至5美元/吨，CSPT三季度加工费指导价定为30美元/吨，现货TC继续维持上行表明供给短缺问题略有好转；需求方面，铜价持续下跌背景下交易积极性略有回升，但整体市场依旧需求不振，下游订单有限。本周基本面维持供需双弱格局，并无明显改善，宏观方面，7月以来中美主要经济数据均显现出需求下滑倾向，本周衰退交易重回主导，虽然美联储9月降息概率大增，但市场在降息临近期间更多交易铜的工业属性，本周铜价维持弱势震荡下跌，预计短期铜价难以趋势反转。
铝：云南复产完毕，电解铝供给达到历史新高，需求淡季背景下铝价略有下跌。截至7月19日，本周LME铝报收2,350美元/吨，较上周下跌5.60%；沪铝报收19,615元/吨，较上周下跌1.97%。供应端，云南地区复产产能于本周正式释放完毕，目前云南地区开工产能580万吨，较未复产前的458.5万吨增加121.5万吨，增幅26.5%。本周电解铝行业开工产能4342.60万吨，达到历史高点，较上周增加2万吨；需求端，下游部分铝加工企业本周检修结束，本周铝板企业开工率环比增加0.23%，铝棒企业开工率环比增加0.65%，电解铝的理论需求有所提升。本周电解铝供需均小幅增长，受宏观市场对下半年需求担忧进一步上升，电解铝价格小幅回落，长期需进一步观察经济的复苏状况以及潜在的拉尼娜气候对云南水电的影响。
黄金：美联储9月降息概率趋近100%，受欧央行鹰派言论影响黄金价格有所回落。截至7月19日，COMEX黄金收盘价为2402.80美元/盎司，周环比上涨下跌0.55%；SHFE黄金收盘价为565.94元/克，周环比下跌0.46%。本周，美国7月纽约联储制造业指数录得-6.6，低于预期的-6；美国6月零售销售月率录得0%，高于预期的-0.3%；美国截至7月13日当周初请失业金人数录得24.3万人，高于预期的23万人。继7月前两周陆续公布美国不及预期的通胀和劳动力数据后，本周不及预期的纽约联储制造业指数及初请失业金人数进一步表明美国经济正在放缓。本周衰退交易主导了市场。根据芝商所的利率观察工具，交易员目前押注美联储9月降息的可能性约为98%，本周前半周Comex黄金价格受此提振突破历史新高触及2488美元/盎司，下半周受到IMF建议美联储不应在2024年底前降息，以及欧央行行长拉加德在发言中称9月降息需更多数据支持，区域内通胀仍居高不下影响，黄金价格大幅回落，预计长期黄金后续有望进一步走出震荡向上走势。
风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。