商贸零售行业跟踪报告：6月社零同比+2.0%，增速较5月回落

（以下内容从万联证券《商贸零售行业跟踪报告：6月社零同比+2.0%，增速较5月回落》研报附件原文摘录）
行业核心观点：
2024年6月我国社会消费品零售总额40,732亿元，同比增长2.0%，较5月增速回落1.7pcts，较2023年6月增速回落1.1pcts。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+1.5%/+5.4%。①细分品类：6月份，限额以上单位16类商品中，8类商品（服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类、家用电器类、文具类、汽车类、建筑类和体育娱乐类）为负增长；较5月增速来看，6类商品（日用品类、饮料类、烟酒类、家具类、通讯器材类和石油制品类）零售额同比增速回落，2类商品（粮油食品类和中西药品类）正增长且涨幅扩大。必选品类中，粮油食品类、中西药类增速有所提升，日用品类增速有所放缓。可选品类中，饮料类、烟酒类、家具类、通讯器材类、石油及制品类增速有所放缓，服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类、家用电器类、文具类、汽车类、建筑类和体育娱乐类为负增长。其中，服装鞋帽类、化妆品类、家用电器类、文具类、体育娱乐类增速由正转负；金银珠宝类、建筑类跌幅缩小；汽车类跌幅扩大；②网上：2024年1-6月，全国网上零售额70,991亿元，同比+9.8%，较2023年同期减少3.3pcts。其中，实物商品网上零售额59,596亿元，增长8.8%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长17.8%/7.0%/7.8%。总体来看，6月社会消费品零售总额同比增速较5月有所下降，减少1.7pcts，较2023年6月出现回落，减少1.1pcts。主要由于经济弱复苏，以及去年同期疫情放开过后消费者报复消费影响。我们预计在当前经济发展阶段，社零增速将常态化低于疫情前水平，虽然增速低于疫情前，但仍能保持稳健增长。2024年政府工作报告对实施扩大内需战略、促进消费稳定增长等作出部署，对促进消费的目标更加积极，强调“推动生活服务消费的恢复”转向强调“培育新的消费增长点”，近期各地陆续松绑地产政策，当前商品消费需求仍显弱势，但市场预期有所好转，消费行业估值有望修复。投资建议：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店等板块。3）化妆品：近期化妆品需求端出现疲软，品牌表现分化加剧，建议关注化妆品龙头企业。
投资要点：
总体：6月社零同比+2.00%，较5月增速有所下降。5月我国社会消费品零售总额40,732亿元，同比增长2.00%，较2024年5月同比增速降低1.7pcts。5月我国CPI同比+0.2%，较5月同比增速下降0.1pcts。①按消费类型分类：商品零售增速较上月有所下降，餐饮收入增速有所回升。6月商品零售同比+1.50%，较5月增速回落2.1pcts；餐饮收入同比+5.4%，较5月增速提升0.4pcts。限上企业商品零售额同比-1.00%，增速由正转负。②按地区分类：城镇和乡村社零增速均有所回落，乡村增速高于城镇。6月城镇消费品零售额同比+1.7%，较5月增速回落2.0pcts；乡村消费品零售额同比+3.8%，较5月增速回落0.3pcts。
细分：必选消费品表现相对稳健，大部分可选消费品增速环比下降。6月份，限额以上单位16类商品中，8类商品（服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类、家用电器类、文具类、汽车类、建筑类和体育娱乐类）为负增长，6类商品（日用品类、饮料类、烟酒类、家具类、通讯器材类和石油制品类）零售额同比增速回落，2类商品（粮油食品类和中西药品类）正增长且增速上升。①必选：粮油食品类（+10.8%）、中西药类（+4.5%）增速有所上升，日用品类（+0.3%）增速有所放缓。②可选：饮料类（+1.7%）、烟酒类（+5.2%）、家具类（+1.1%）、通讯器材类（+2.9%）、石油制品类（+4.6%）增速有所放缓，服装鞋帽类（-1.9%）、化妆品类（-14.6%）、金银珠宝类（-3.7%）、家用电器类（-7.6%）、文具类（-8.5%）、汽车类（-6.2%）、建筑类（-4.40%）和体育娱乐类（-1.5%）为负增长。其中，服装鞋帽类（-1.9%）、化妆品类（-14.6%）、家用电器类（-7.6%）、文具类（-8.5%）、体育娱乐类（-1.5%）增速由正转负；金银珠宝类（-3.7%）、建筑类（-4.40%）跌幅缩小；汽车类（-6.20%）跌幅扩大。
网上：线上零售额增速同比放缓，环比回落。2024年1-6月，全国网上零售额70,991亿元，同比+9.8%，较2023年同期减少3.3pcts，较2024年1-5月增速回落2.6pcts，占社会消费品零售总额的比重为30.08%。其中，实物商品网上零售额59,596亿元，增长8.8%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长17.8%/7.0%/7.8%。
风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。