钢铁行业周度报告：供需双弱下钢价下行，钢企盈利率降至4成水平以下

（以下内容从华宝证券《钢铁行业周度报告：供需双弱下钢价下行，钢企盈利率降至4成水平以下》研报附件原文摘录）
投资要点
供应：本周（7.6-7.12）铁水产量持续回落，五大品种产量连续两周下滑。本周（7.6-7.12）高炉开工率（样本数247家）82.5%，环比下降0.31个百分点日均铁水产量238.29万吨，环比-0.43%，降幅较上周有所扩大。成材端，五大材总产量889.01万吨，环比-0.99%，供应端整体持续收缩，缩量主要来自建材板材因热卷有增量整体小幅上涨。长材产量合计319.74万吨，环比-3.45%，板材产量合计569.27万吨，环比0.45%;其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷冷轧板卷的周度产量分别为227.22万吨、92.52万吨、152.6万吨、331.48万吨、85.19万吨，环比分别为-4.02%、-2.02%、-1.5%、1.59%、-0.39%。本周五大材产量走势延续上周，除热卷板外，其余品种产量均有下降，螺纹、线材的降幅领先。建筑下游受天气影响仍处于淡季之中，钢厂供给维持谨慎心态。
库存：本周（7.6-7.12）钢材总库存由升转降，厂库下滑速度快于社库。根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库）1772.81万吨，环比-0.4%，厂库、社库均有下滑；其中五大材钢厂库存合计485.18万吨，环比-0.9%；五大材社会库存合计1287.63万吨，环比-0.2%，钢厂以消耗厂内库存为主，厂库去化速度快于社库，整体仍存在一定的库存压力。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为778.54万吨、159.56万吨、222.51万吨、424.12万吨、188.08万吨，环比分别为-1.02%、-1.89%、0.8%0.65%、-0.29%。整体而言，本周供给持续下滑，钢材库存有去化现象，受天气抑制需求疲弱影响，钢厂以消耗现有库存、维持谨慎生产为主，厂库去化速度快于社库。
消费：本周（7.6-7.12）消费持续分化，板材增、长材降的格局未改，整体消费低于去年同期水平。本周（7.6-7.12）五大材表观消费合计896.19万吨，环比0.5%，同比-2.0%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为235.27万吨、95.6万吨、150.84万吨、328.75万吨、85.73万吨，环比分别为0.21%、-2.47%、-4.25%、3.48%、2.3%。长材表观消费合计环比-0.58%，板材表观消费合计环比1.12%，依然保持板材增、长材降的消费格局。整体来看，钢材消费同比下滑，侧面上，建筑钢材周成交量MA5为11.8万吨，环比减少1.4万吨，同比-19%，成交转弱，整体需求仍处于弱势。预计建材消费因季节影响在短期内很难有明显好转，中长期来看，在基建发展带动下，叠加行业在9月将转入传统旺季，钢材需求有望迎来边际改善。
价格及盈利：本周（7.6-7.12）钢价因需求疲弱有所下行，钢企盈利低于四成水平。根据钢联数据，本周（7.6-7.12）钢材综合价格指数101.88点，环比下降1.66点，跌幅为-1.6%。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3605.72元/吨、3972.93元/吨、3691.31元/吨、3685.3元/吨、4082.54元/吨，环比分别为-0.98%、-0.88%、-1.12%、-1.36%、-1.27%，五大材的价格均下滑。随着钢价的回落，钢企盈利再次低于四成水平。根据钢联
数据，本周钢企盈利率（247家钢企）为36.8%，环比下降7.79个百分点，降于四成水平以下，行业景气度再次遇到挑战。螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利分别为-304.52元/吨、-231.53元/吨、-193.91元/吨，环比分别为-5.81%-11.71%、-15.81%，三大品种持续亏损。短期看，无论是出于粗钢调控政策影响或是企业目前利润情况看，新一轮减产或将开启，但淡季内钢材消费难以有明显好转，钢材价格或将在低位震荡运行。8月之后，随着行业逐步转入旺季的预期，供需或再次出现错配，钢价或将有所恢复。
投资建议：本周钢铁供需双弱，钢价下行，钢企盈利降至四成水平以下。无论是出于粗钢调控政策影响或是企业目前利润情况看，新一轮减产或将开启，无论从主动还是被动角度来看，供给有较大概率小幅下行；淡季内钢材消费难以有明显好转，预计需求延续偏弱格局，钢材价格短期内预计在低位震荡运行。中长期来看钢铁需求边际有望改善，8月之后随着行业逐步转入旺季的预期，供需或再次出现错配，钢价有望恢复。
风险提示：钢铁供给增长导致钢价下跌风险；下游消费不及预期；钢材去库不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。