北交所策略专题报告：估值为尺-北证回调已至低点，回购+增持+股权激励增信心

（以下内容从开源证券《北交所策略专题报告：估值为尺-北证回调已至低点，回购+增持+股权激励增信心》研报附件原文摘录）
北证指数回调近历史估值底部区域，PETTM（剔亏损）已至18.2X
2024年1月2日，北证总市值达4658.32亿元高点，随后进入回调期，2024年2月5日达到第一个低点位置，总市值3209.70亿元，相对于2024年1月2日跌幅31.10%。2024年2月5日至2月29日，北证有一定幅度反弹，随后缓步回落，截至2024年7月9日收盘，北证总市值2962.65亿元，相对于2024年2月29日小高点跌24.53%；相对于前期两个低点2023年10月23日、2024年2月5日的涨跌幅分别为+23.09%、-7.70%；剔除自2023年10月23日以来的25只新股影响后，相对涨跌幅分别为+11.65%、-9.19%。北交所中72.32%的标的股价仍然高于2023年11月行情发动前的低点；而80.33%的标的已跌破2024年2月5日阶段性低点。估值上，2024年7月9日北证整体法PETTM剔除亏损企业为18.2X；整体法PBMRQ为1.86X。与科创板、创业板相比，2023年10月，PETTM上，北证/科创板和北证/创业板分别在40%、50%上下；2024年1月4日比值达到最高，分别为72.47%、93.08%；随后，随着北证逐渐回调，北证/科创板和北证/创业板逐渐回到55%、70%上下。PB上，北证/科创板和北证/创业板在2023年11月前分别在50%、60%上下，11月后较快提升至90%、100%，目前回落至70%、75%上下。2023年10月23日至2024年1月2日的上涨阶段中，市值0-5亿元涨幅更高，2024年1月2日至今回调阶段，10-20亿元组下跌幅度最大。新“国九条”发布对主板、科创板、业板上市标准要求提高，主板*ST标准也进行了提高，导致ST股票数量或较快有所增加，同时受到较大影响的还有小盘可转债和小市值股票。北证上市企业规模相对较小而产生由于认知不足而“误杀”的情况，但是对比来看北证标的成长性优于沪深主板、创业板中的小市值企业。
2024年6月回购、增持、股权激励数有所上升，多措并举提振信心
近一年中，2023年10月北交所回购、增持、股权激励企业数都达到最高，分别为29家、12家、7家，目前再次出现数量上升趋势，2024年6月北交所回购、增持、股权激励企业数分别为14家、9家、2家，回购、增持、股权激励加速或为产业资本认为2023年10月、2024年6月北交所估值已处于较低阶段，同时多措并举释放积极信号、提振市场信心。
持续关注“315”、专精特新、PB较小安全边际较高、盈利能力增强标的
2023年9月1日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，进一步推进北京证券交易所稳定发展和改革创新。“深改19条”提出大力推进投资端建设，通过扩大投资者队伍、优化投资者结构、提升投资者参与度，为市场引入更多增量资金。此外新“国九条”对主板、科创板、创业板上市标准要求提高，北交所或间接受益，上市门槛或将随之水涨船高。在此背景下，“315”、新兴行业背景下的专精特新企业或为成长型投资潜力企业；北证共16家标的PB低于1，安全边际较高；2023年ROE高于8%且同比有所提升的共63家。
风险提示：政策变动风险、公司经营风险、宏观经济波动风险等