2024年上半年经济数据点评：经济增速坚守5%，结构仍待优化

（以下内容从西南证券《2024年上半年经济数据点评：经济增速坚守5%，结构仍待优化》研报附件原文摘录）
经济总体稳定运行，下半年增速有望企稳回升。2024年上半年国内生产总值同比增长5.0%，第二季度GDP同比增长4.7%，较一季度同比增速回落0.6个百分点，低于市场预期。今年上半年经济运行总体平稳，结构上呈生产强于投资、强于消费的状态。一季度，居民收入实际增长5.3%，较一季度回落0.9个百分点。收入增速边际走低或对消费增长有一定制约，后续随着政策逐步落地，居民收入预期有望改善。
工业增加值增速走低但超预期，上游表现相对更好。1-6月，全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，较1-5月增速回落0.2个百分点。6月单月，全国规上工业增加值同比增长5.3%，增速较5月回落0.3个百分点，高于市场预期。41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长；619种产品中有369种产品产量同比增长。7月后随着三中全会召开以及一系列稳经济、稳民生政策落地，国内企业生产有望保持活跃，工业增加值增速有望保持稳定。
狭义基建投资增速走低，后续有望温和回升。全国固定资产投资同比增长3.9%，符合市场预期。1-6月狭义基建投资同比增长5.4%，增速下滑0.3个百分点，其中，水利管理业投资增长27.4%。6月单月，狭义基建投资同比增长4.6%，增速较5月走低约0.25个百分点。7月石油沥青装置开工率仍在低位，后续专项债发行进度有望进一步加快，对基建投资形成支撑，加之去年下半年基数走低，预计全年广义基建投资增速温和回升至8.5%左右。
房地产投资增速企稳，持续性有待观察。1-6月，全国房地产开发投资同比下降10.1%，降幅持平于1-5月。6月单月，房地产开发投资同比下降10.1%，较5月降幅收窄0.94个百分点，房屋施工面积、房屋新开工面积以及商品房销售面积和销售额同比降幅均收敛。下半年房地产或继续受到高库存压制，但随着地产政策优化、收储政策逐渐落地，房地产开发投资增速有望趋于平稳。
制造业投资增速小幅走低，后续增速或高位边际转弱。1-6月，制造业投资增长9.5%，增速较1-5月放缓0.1个百分点，连续3个月增速走低，在13个主要行业中，有7个行业增速较1-5月回升，高技术产业投资增长10.6%，增速较前值回落0.9个百分点。6月单月，制造业投资增长9.26%，增速较5月小幅回落0.11个百分点。国内政策驱动下，制造业投资有望维持较高增速，但全球经济复苏或有波动，加之基数走高，制造业投资增速边际上或有所回落。
受价格促销影响，社消增速超预期下滑。1-6月，社消总额同比增长3.7%，增速较1-5月下滑0.4个百分点，6月单月，社消总额同比增长2%，增速较5月回落1.7个百分点，低于市场预期，或主要由于今年618消费偏弱。其中，限额以上单位16个商品类别中8类零售额同比保持正增长，仅粮油食品、中西药品、金银珠宝、建筑及装潢材料类零售有一定韧性，其余商品类别都不同程度走弱。后续随着价格促销效应逐步消退，社消增速有望逐步企稳回升。
风险提示：国内政策节奏不及预期，海外经济超预期波动。